Jaký je poměr cena k výdělku (P / E) - definice, vzorce a omezení

Poměr P / E se nejčastěji používá k rychlému srovnání dvou cenných papírů, aby se zjistilo, jak je Wall Street hodnotí, přičemž vyšší P / E naznačuje, že pravděpodobnost budoucích výnosů je vyšší. Dělením společné ceny akcií na akciovém trhu (čitatel) ziskem na akcii (jmenovatelem) se získá poměr. Například akcie s tržní cenou 15,00 $ a výdělky 1,00 $ za akcii by měly poměr P / E 15 (15/1 = 15).

Poměry P / E lze vypočítat z minulých nebo realizovaných zisků, projektovaných zisků nebo jejich kombinací. Výdělky jsou někdy upravovány tak, aby vylučovaly mimořádné události, protože je nepravděpodobné, že se budou opakovat. Při zvažování poměrů P / E je důležité pochopit, zda a jak byly upraveny výdělky a zda se jedná o skutečné nebo projekce.

Příklady různých typů P / E zahrnují:

Trailing nebo Current P / E. Analytici používají příjmy za poslední 12měsíční období. Po dokončení každého čtvrtletí dojde k poklesu výdělku na akcii nejstaršího čtvrtletí a k celkovému součtu se přidá poslední čtvrtletí.
Promítané nebo vpřed P / E. Dělitel je plánovaný nebo odhadovaný zisk na akcii během následujících 12 měsíců. Odhad může být odhadem jednoho analytika nebo odhadem konsensu skupiny analytiků. Je důležité znát totožnost a kvalifikaci analytiků poskytujících odhad, aby bylo možné určit, zda je realistický.
Kombinované nebo smíšené P / E. Někteří analytici používají jako dělitele kombinaci dvou posledních čtvrtletí skutečných příjmů plus prvních dvou čtvrtletí předpokládaných zisků.

Bez ohledu na to, jaký typ P / E používáte, je důležité být při srovnávání období a období nebo akcií jedné společnosti s zásobami jiné konzistentní. Vzhledem k tomu, že analytici mají při volbě čísel, která používají pro výpočet poměrů P / E, velkou volnost, neměli byste být překvapeni, že se poměry běžně liší od analytika k analytikovi nebo od firmy k firmě. Dávejte pozor, abyste jablka nesrovnávali s pomeranči.

Interpretace a použití poměru cena / výnos

Jednoduše řečeno, P / E je údaj o tom, kolik investorů v určitém okamžiku je ochotno zaplatit za každý dolar z výdělku společnosti. Průměrný P / E pro zásoby od roku 1900 se pohyboval kolem 15.

Společnosti, které rostou rychleji, než je průměr, mají obecně vyšší poměr ceny a zisku (více než 15), což je odraz toho, že investoři jsou dnes ochotni zaplatit více za dolar zisku, protože očekávají, že budoucí růst výnosů převýší růst ostatních společností. Například společnost s poměrem P / E 30 by teoreticky vydělala dvojnásobek tempa růstu společnosti s P / E 15. Naopak, společnost s očekávaným růstem zisků by měla nižší než průměrná / E poměr (méně než 15).

Běžným používáním poměrů P / E investory je rozhodování, kterou společnost v tomto odvětví koupit. Například pokud dvě společnosti mají stejný plánovaný zisk na akcii, ale společnost A má nižší P / E než společnost B, investor si pravděpodobně vybere společnost A. Tato volba je založena na předpokladu, že trh přehlédl společnost A a Po dosažení výdělku se jeho poměr P / E zvýší na úroveň P / E společnosti B.

Samozřejmě by se poměr P / E společnosti B mohl místo toho snížit na poměr společnosti A. Rozhodnutí koupit společnost A spíše než společnost B by stále platilo, protože cena společnosti B by klesla, odrážející nižší P / E.

Omezení poměru ceny k výdělku

Zatímco ukazatele P / E jsou populární a užitečné metriky, pomocí kterých lze porovnávat alternativní investice do zabezpečení, nejlépe se používají jako obecné ukazatele hodnoty. Poměry ceny k výdělkům mají díky své jednoduchosti jako analytický nástroj vlastní omezení:

Tržní ceny v krátkodobém horizontu mohou být nevyrovnané. Krátkodobé ceny na trhu jsou vyvolávány emocemi vyvolanými fámami a očekáváními. V důsledku toho se mohou poměry P / E čas od času dostat z rána do skutečností a logiky návratu investující veřejnosti. Ujistěte se, že uvažujete poměr v čase, abyste snížili variabilitu vyplývající z neodůvodněné euforie nebo obav.
Hlášené příjmy jsou často spravovány. Generální ředitelé společnosti a finanční ředitelé jsou si vědomi toho, že konzistentní očekávaný výkon je obecně odměňován vyšším poměrem než nevyzpytatelné, neočekávané výsledky, i když pozitivní. Z tohoto důvodu se vedení často snaží vyrovnat vykázané zisky účetními rozhodnutími, která je optimalizují tak, aby splňovala očekávání investorů.
Neobvykle vysoké míry růstu příjmů nelze trvale udržet. Dopad složení je často přehlížen, jak společnosti rostou a zrají. Vysoké míry růstu přitahují konkurenty, což má tendenci snižovat marže pro celé odvětví. Jak společnosti zrají, míra růstu má tendenci ustupovat, což odráží intenzitu konkurence, kulturní změny a složitost řízení větší, víceúrovňové organizace. Poměry, které jsou neobvykle vysoké, mají tendenci časem se snižovat, zejména proto, že plánovaný zisk je nakonec oznámen nebo cena akcií klesá, když je zisk zklamán.
Mimořádné události mohou narušit budoucí očekávání. Lídři trhu, kteří mají vyšší poměr P / E, prokázali schopnost neustále se znovuobjevovat a rok od roku zaváděli řadu revolučních produktů. Na druhou stranu, některé společnosti získávají pozornost trhu s jediným produktem, ale nejsou schopny si svou výhodu v průběhu času udržet. Jiní mohou utrpět neočekávané ztráty v důsledku vnějších příčin (jako jsou nové předpisy nebo průmyslová nehoda) a nikdy se neobnoví. Současně některé společnosti bouřky počasí a znovu získat jejich sílu. Investoři mají tendenci „značkovat“ společnosti spíše na základě své minulosti než své budoucnosti, takže poměry P / E nemusí odrážet skutečnou hodnotu firmy. Obtížnost pro mnoho investorů při analýze P / E je rozhodování o tom, zda poměr je či není oprávněný pravděpodobným budoucím ziskem.
Společnosti v rané fázi a přírodní zdroje mohou poskytnout smíšené signály. Nově vznikající a začínající společnosti často v prvních letech utratí značné prostředky, aby zachytily tržní podíl, vybudovaly infrastrukturu nebo rozeznaly uznání zákazníků. V důsledku toho jsou jejich příjmy zpožděny nebo omezeny. V mnoha případech vykazují ztráty několik let, než se dostanou do rychle rostoucího proudu zisků. Použití P / E nepomůže při hodnocení společnosti jako Amazon (625 P / E) nebo Facebook (107 P / E). Podobně výsledky společností poskytujících přírodní zdroje neodrážejí růst aktiv a výnosů, které jsou dodávány v průběhu několika let. Výdaje na objevování jsou často odečteny, spíše než kapitalizovány, což může vést k účetním ztrátám a žádnému zisku.
Dopad dluhu je přehlížen. Hodnota společnosti je kombinací vlastního kapitálu a dluhu. Pákový efekt zvyšuje potenciální zisk nebo ztrátu, zatímco poměr ceny k výdělku bere v úvahu pouze hodnotu vlastního kapitálu firmy, nikoli celkovou hodnotu dluhu a vlastního kapitálu dohromady. Společnost s významným podílem dluhu na celkové hodnotě nese větší riziko než společnost bez dluhu.
Interpretace P / E může být obtížná. Nízké P / E může znamenat, že hodnota společnosti je v krátkodobém horizontu podceňována a představuje pro kupujícího investora příležitost k nákupu. Může to také znamenat, že se očekává, že společnost bude mít v budoucnu problémy, a že inteligentní investoři vyhodili akcie, aby se vyhnuli pravděpodobným ztrátám. Použití poměrů P / E pouze pro investiční rozhodnutí je riskantní a nemoudrá praxe.

Závěrečné slovo

Poměry cena-výdělek jsou rychlé a snadno vypočítatelné. Jsou zvláště užitečné při okamžitém porovnávání a povrchní analýze, pokud pochopíte základní logiku výpočtu a jeho omezení. Poměry P / E by měly být také použity s dalšími metrikami k potvrzení vaší analýzy před přijetím opatření.

Už jste ve své investiční analýze použili poměr P / E?