Co je to firemní dluhopis - typy, sazby a jak nakupovat

Mnoho investorů se však tvrdě dozvědělo o hodnotě diverzifikace svého portfolia investičními nástroji s nízkým až středním rizikem, které poskytují kompromis mezi bezpečností a návratností investic nebo návratností investic..

Firemní dluhopisy mohou poskytnout předvídatelné platby úroků investorům usilujícím o příjem, jakož i zvládnutelnou úroveň rizika. Mají však určité nevýhody, které byste měli před investováním pečlivě zvážit.

Základy podnikových dluhopisů

Korporátní dluhopisy jsou dluhové nástroje vydané korporacemi. Mohou být vydávány veřejně obchodovanými společnostmi i soukromými firmami. Stejně jako jiné dluhové cenné papíry jsou emitovány podnikové dluhopisy na financování investičních projektů, jako je výstavba nového skladu nebo výrobního zařízení nebo nákup nových nemovitostí, zařízení nebo zásob. Obvykle jsou vydávány v jednotkách, které mají nominální hodnotu, známou také jako par, 1 000 USD.

Nominální hodnota je částka, kterou je emitent dluhopisu povinen zaplatit držiteli v den splatnosti dluhopisu. Některé dluhopisy však mohou mít minimální nákupní částku 5 000 nebo 10 000 USD.

Struktura

Protože dluhopisy jsou dluhovým nástrojem, provádějí pravidelné platby úroků investorům, kteří je kupují. Stejně jako státní dluhopisy, i firemní dluhopisy přicházejí s konkrétními daty splatnosti, kdy společnost splácí jistinu držitele dluhopisu a veškerý nesplacený úrok.

Lhůty splatnosti u podnikových dluhopisů se pohybují od jednoho roku do 30 let. Dluhopisy se splatností kratší než jeden rok jsou známé jako firemní papír nebo krátkodobé financování a je pravděpodobnější, že budou drženy většími finančními subjekty, včetně bank, podílových fondů a zajišťovacích fondů, spíše než jednotlivými investory. Korporátní dluhopisy jsou oblíbeným nástrojem pro investory usilující o příjem, od finančních institucí, které chtějí kompenzovat investice s vyšším rizikem, do penzijních investorů, kteří si chtějí vydělat úrokové výnosy po stanovenou dobu.

Před vydáním nového dluhopisu široké veřejnosti musí společnost - ať už je v soukromém vlastnictví nebo kotovaná na burze cenných papírů - uvolnit prospekt, který nastíní zamýšlené použití peněz. Prospekt popisuje dobu splatnosti dluhopisu, včetně jeho konečné splatnosti a data výzvy - první datum, ke kterému jej může emitent koupit zpět. Rovněž nastiňuje počáteční úrokovou sazbu dluhopisu, která je vyšší než sazby státních dluhopisů se shodnou dobou splatnosti. A prospekt popisuje, jak a kdy se vyplácí úrok dluhopisu - ať už je vyplácen čtvrtletně, pololetně, ročně, nebo v paušální částce, když emitent dluhopis odkupuje.

Nakonec prospekt uvádí právo držitele dluhopisu na splacení v případě prodlení nebo bankrotu. Držitelé zajištěných podnikových dluhopisů, které jsou přímo vázány na fyzický majetek, jako je nemovitost nebo vybavení, patří mezi první věřitele, kteří mají být splaceni v konkurzu nebo v prodlení. Držitelé nezajištěných dluhopisů, které jsou pouze zaručeny příslibem emitenta splatit investici, jsou splaceny až poté, co byli spokojeni všichni věřitelé..

Druhy podnikových dluhopisů

Na rozdíl od kmenových akcií neposkytují podnikové dluhopisy žádná vlastnická práva podkladové společnosti. Při nákupu podnikového dluhopisu se stáváte věřitelem firmy, která ho vydala. Tyto vazby mají několik různých podob:

Pevná sazba: Tento typ dluhopisu nese fixní úrokovou sazbu (určenou úvěrovým ratingem emitenta k datu emise dluhopisu) po celou dobu jeho životnosti. Dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou obvykle provádějí pololetní platby úroků. V současné době jsou nejběžnějším typem podnikových dluhopisů.
Variabilní poměr: Sazby těchto nástrojů se mění v reakci na výkyvy dlouhodobých referenčních sazeb, přičemž většina dluhopisů se mění jednou ročně. Jejich výnos je obecně určen úvěrovým ratingem společnosti v den každé výplaty úroků.
Floating Rate: Úrokové sazby dluhopisů s pohyblivou úrokovou sazbou kolísají v souladu s tržními standardy, jako je Libor nebo sazba federálních fondů Federální rezervní banky, a je také určována úvěrovým ratingem společnosti k datu každého nového přizpůsobení. Na rozdíl od ročních úprav dluhopisů s proměnlivou úrokovou sazbou se změny dluhopisů s pohyblivou sazbou obvykle vyskytují po každé čtvrtletní platbě úroků.
Nulový kupón: Tyto dluhopisy akumulují úroky ve čtvrtletních, pololetních nebo ročních intervalech, ale nevyplácejí je až do jejich splatnosti nebo data výzvy. Jejich sazby jsou určeny úvěrovými ratingy jejich emitentů k datu vydání.
Volitelný: Emitenti emitovatelných dluhopisů mají právo je odkoupit zpět od svých držitelů během časového období nebo po předem stanoveném datu. Například splatný dluhopis s konečnou splatností 31. ledna 2028 a datem výzvy k 31. lednu 2020 lze - ale nemusí - odkoupit po posledním datu. Je-li dluhopis nazýván, jeho emitent obvykle platí nominální hodnotu - 1 000 USD za jednotku - a jakýkoli nezaplacený, narostlý úrok.
Puttable: Po stanoveném datu jsou držitelé prodejních dluhopisů oprávněni požádat emitenta o splacení jistiny plus veškerý akumulovaný úrok. K tomu často dochází, když držitel dluhopisů zemře - dědici zesnulých držitelů dluhopisů mohou mít „možnost pozůstalého“, která je opravňuje k prodeji zděděných dluhopisů zpět jejich emitentům.
Konvertibilní: Převoditelný dluhopis lze převést na stanovenou částku kmenových akcií jeho emitenta. To umožňuje věřiteli společnosti zajistit si skutečný majetkový podíl v něm. Stejně jako vyhlídkové a puttable rybníky, konvertibilní vazby přicházejí s omezeními, jak a kdy může dojít ke konverzi. Jsou také citlivější na výkyvy cen akcií než u jiných typů dluhopisů.

Úvěrové hodnocení podnikových dluhopisů

Firemní dluhopisy jsou rozděleny do dvou širokých kategorií: investiční stupeň a neinvestiční stupeň (druhý je hovorově označován jako „nevyžádaný“ status). Na stupnici S & P, což je nejběžněji používané měření ve Spojených státech, jsou všechny dluhopisy s ratingem pod BBB považovány za spekulativní nebo neinvestiční stupeň. Úvěrový rating společnosti se může časem měnit v reakci na změny v vnímané schopnosti splácet držitele dluhopisů.

Výnos dluhopisu je nepřímo úměrný úvěrovému ratingu jeho emitenta - čím vyšší je rating, tím nižší výnos - a dluhopisy s nižším hodnocením přicházejí s vyšším rizikem selhání. Je však důležité si uvědomit, že držitelé firemních dluhopisů mají větší bezpečnost než akcionáři. Zatímco veřejně obchodovaná společnost může kdykoli pozastavit dividendy z kmenových nebo přednostních akcií, každá společnost, která vydává podnikový dluhopis, má zákonnou povinnost vydávat pravidelné výplaty úroků. Jediným způsobem, jak se společnost může vyhnout této odpovědnosti - a potenciálně ztuhnout své držitele dluhopisů - je nesplácení dluhopisů nebo prohlášení konkurzu..

Zabezpečené vs. nezajištěné

Firemní dluhopisy mohou být zajištěny nebo nezajištěny. Zabezpečené dluhopisy jsou zaručeny nějakou formou zajištění, jako jsou zásoby, nemovitosti nebo peněžní aktiva. Nezajištěné dluhopisy, také známé jako dluhopisy, jsou garantovány pouze příslibem společnosti splatit. Některé typy dluhopisů, jako jsou směnitelné směnky, jsou vždy nezajištěny. Mohou to být i jiné, například dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou a dluhopisy s proměnlivou sazbou. Stav dluhopisu je uveden v jeho prospektu.

Pokud emitent podnikových dluhopisů vyhlásí bankrot, mají držitelé zajištěných dluhopisů zákonné právo zabavit dohodnutý kolaterál. Držitelé nezajištěných dluhopisů takové právo nemají; v případě bankrotu mohou být nuceni propadnout budoucím platbám úroků, jakož i velké části plateb jistiny. Nezajištěné dluhopisy obvykle kompenzují toto zvýšené riziko nabídkou vyšších úrokových sazeb. Konvertibilní dluhopisy však mají tendenci přicházet s nižšími úrokovými sazbami, protože je lze převést na vlastní kapitál.

Jak nakupovat a prodávat firemní dluhopisy

Chcete-li koupit přímo podnikové dluhopisy, potřebujete pouze zprostředkovatelský účet. Makléřské firmy udržují databáze desítek tisíc veřejně dostupných podnikových dluhopisů dostupných na sekundárním trhu (k dispozici po původní emisi), od investičních dluhopisů vydaných společnostmi s modrými čipy až po nevyžádané dluhopisy od méně zavedených společností, které obchodují na přepážce. Většina zprostředkovatelů nabízí sofistikované vyhledávací nástroje, které vám umožní prohledat tyto dluhopisy podle odvětví, minimální částky nákupu, výnosu, ratingu emitenta a data splatnosti. Ačkoli žádné zprostředkování nenabízí přístup ke všem podnikovým dluhopisům na trhu, je pravděpodobné, že najdete dluhopisy, které vyhovují vašim preferencím, v databázi významných makléřů..

Mnoho sekcí nápovědy online zprostředkovatelů nabízí pokyny ohledně skutečného procesu nákupu a prodeje, není to však mnohem obtížnější než nákup běžných akcií. Všechny nově vydané podnikové dluhopisy přicházejí s jednotkovými hodnotami - známými také jako nominální nebo nominální hodnoty - 1 000 USD. Nově vydaný dluhopis lze zakoupit prostřednictvím jeho upisovatele, což je investiční banka, která usnadňuje nabízení dluhu emitenta. Mezitím lze na sekundárním trhu zakoupit starší dluhopisy. Na sekundárním trhu je většina podnikových dluhopisů prodávána na přepážce podobným způsobem jako akcie OTC. V závislosti na převládajících úrokových sazbách mohou dluhopisy prodávané na sekundárním trhu stát více nebo méně než 1 000 USD za jednotku. Na primárním i sekundárním trhu mohou dluhopisy přicházet s minimálními nákupními částkami 5 000 - 5 jednotek - nebo více.

Je také možné zakoupit podnikové dluhopisy prostřednictvím podílových fondů a fondů obchodovaných na burze (ETF), což jsou tržně obchodované fondy složené z akcií, dluhopisů a / nebo komodit. Můžete si vybrat z celé řady fondů obchodovaných na burze, které se zaměřují na podnikové dluhopisy, nebo je alespoň zahrnout jako součást jejich portfolií aktiv. Před investováním si přečtěte prospekt každého fondu a zjistěte, co je v něm aktuálně - a co by se k němu mohlo v budoucnu přidat..

Jak se firemní dluhopisy liší od preferenčních akcií?

Existují podobnosti mezi dluhopisy a upřednostňovanými akciemi, které mohou zmatit potenciální investory. Zatímco podnikový dluhopis je dluhovým nástrojem, který neposkytuje žádný vlastnický podíl na jeho emitentovi, preferovanou akcií je akciový nástroj, který ano udělit vlastnictví podkladové společnosti. Stejně jako běžné akcie jsou preferované akcie označeny symbolem tickeru a obvykle se obchodují na burzách cenných papírů. Jako takové jsou obvykle likvidnější než podnikové dluhopisy.

Zatímco podnikové dluhopisy platí úrok, preferované akcie vyplácejí pravidelné dividendy, které lze znovu investovat do dalších akcií. Neexistuje žádný takový reinvestiční nástroj pro podnikové dluhopisy. Upřednostňovaní akcionáři mají právo na splacení před kmenovými akcionáři, ale po majitelích korporátních dluhopisů v případě, že vydávající společnost vyhlásí bankrot. Ačkoliv konvertibilní podnikové dluhopisy lze za určitých okolností směnit za kmenové akcie jejich emitentů, preferované akcie lze vždy vyměnit za kmenové akcie v dohodnutém poměru.

Výhody podnikových dluhopisů

Vyšší návratnost než vládní dluh. Firemní dluhopisy přinášejí vyšší výnosy než dluhopisy kryté vládou, včetně dluhopisů chráněných proti inflaci, jako jsou spořicí dluhopisy řady I, se stejnou délkou trvání. Například desetiletý státní dluhopis by mohl přinést 2,7% a dluhopisy řady I 1,4%. Pro srovnání, průměrný výnos z podnikových dluhopisů AAA - nejvyšší rating společnosti S&P - by mohl být 3,12%. Dluhopisy BBB, které jsou nižší (ale stále kvalitní), by měly mírně vyšší výnos. V tomto příkladu by mohly průměrně 3,72%.
Relativně předvídatelné výnosy. Firemní dluhopisy obecně zažívají menší volatilitu a vyplácejí předvídatelnější výnosy než akcie vyplácející dividendy - dokonce i nízkou volatilitu, vysoce výnosné modré čipy a užitkové akcie. Zatímco společnosti mohou kdykoli pozastavit výplatu dividend držitelům akcií, jsou ze zákona povinny pravidelně vyplácet úroky svým držitelům dluhopisů.
Flexibilita nákupu. Firemní dluhopisy nemusí být kupovány ve velkých kusech. Mnoho podílových fondů a ETF je zčásti nebo zcela složeno z těchto nástrojů a je možné zakoupit jednotky takových fondů za méně než 1 000 USD na jeden dluhopis. Pokud se chcete diverzifikovat s více držbami dluhopisů, ale nemůžete si dovolit koupit 10 korporátních dluhopisů za 1 000 $ za kus, má smysl investovat do dluhopisového fondu, který by mohl pojmout 10, 20, 30 nebo více dluhopisů v daném okamžiku.
Prioritní splátky v případě bankrotu. I když váš podnikový dluhopis není zajištěn kolaterálem, musí jeho emitent stále upřednostňovat splácení jistiny a úroku před splatností všech upřednostňovaných nebo kmenových akcií, které vydává. I když kmenové akcie společnosti klesnou na nulu, můžete se vyhnout úplné ztrátě na dluhopisech.
Různé úrovně rizika a odměny. Ratingové agentury, jako jsou S&P a Moody's, přiřadí ratingové hodnocení všech podnikových dluhopisů na základě rizika, které představují pro držitele dluhopisů, což zase může poskytnout rámec, pomocí něhož bude možné posuzovat poměr rizika a odměny dluhopisu. Mějte však na paměti, že ratingy zdaleka nejsou dokonalé a měly by být používány opatrně - například příliš optimistické ratingy cenných papírů zajištěných hypotékami, které jsou nezdravé, přímo přispěly k dlouhodobé recesi na konci 2000 let. Relativně řečeno, pokud však investujete do dluhopisu s ratingem C (nejnižší standard, který společnost S&P neplní), můžete si z vaší investice vychutnat dvojcifernou návratnost. Na oplátku přijímáte skutečnou pravděpodobnost, že pokud emitent nesplní nebo vstoupí do konkurzu, obdržíte méně, než kolik jste zaplatili za dluhopis. Pokud investujete do dluhopisu s ratingem AAA, přijímáte relativně nízké výnosy výměnou za pravděpodobnější splacení.

Nevýhody firemních dluhopisů

Nedostatek tržní dostupnosti. Ne každý podnikový dluhopis je možné zakoupit prostřednictvím zprostředkování. Některé dluhopisy jsou k dispozici pouze jako součást dluhopisového fondu a jiné mohou být vydávány v tak malých částkách, že pro ně vlastně neexistuje sekundární trh. To snižuje likviditu a zvětšuje rozdíly mezi nabídkovými cenami kupujících a požadovanými cenami prodejců. Navíc většina dluhopisů - zejména dluhopisy vydané mezinárodními společnostmi - nejsou kótovány na žádné finanční burze. Místo toho se prodávají na přepážce, buď jako nové emise, nebo na sekundárním trhu. Protože každý podnikový dluhopis má jedinečné CUSIP ID, je technicky možné najít konkrétní dluhopisy. To je užitečné, pokud chcete vlastnit dluh vydaný konkrétní společností s konkrétním datem splatnosti. Může vám také pomoci najít více dluhopisů, z nichž každý má jiné datum splatnosti a výnosy, od stejného emitenta. Pro pravidelné investory je to však nepraktické. Protože dluhopisové fondy obsahují desítky různých dluhopisů s různým výnosem a splatností - a často jsou likvidnější než jednotlivé dluhopisy - může být pro stálé investory rozumnější nákup dluhopisových fondů nebo ETF.
Pravidelní investoři mají nekonzistentní přístup na primární trh. Stejně jako běžné akciové IPO jsou nové emise dluhopisů monopolizovány institucionálními investory, makléři, správci fondů a ostřílenými jednotlivými investory. Přestože je možné, aby investoři řadili a investovali do nákupu nových podnikových dluhopisů - významných makléřů, jako jsou programy Fidelity, které umožňují majitelům účtů nakupovat nové emise, může to vyžadovat rychlou akci kvůli relativně krátkým nabídkovým obdobím emitentů. Kromě toho mohou být jednotlivé nabídky brokerů skvrnité, a to z důvodů mimo kontrolu investorů (nebo makléřů). Například Fidelity v současné době nabízí přístup pouze k osmi novým emisím podnikových dluhopisů, jejichž všechna nabídková období vyprší během několika dnů. Jakmile je emise dluhopisů dokončena, je mnoho dluhopisů dáno k prodeji makléřům a správcům fondů nebo začleněno do dluhopisových fondů, na které mohou jednotliví investoři čerpat. Avšak ceny dluhopisů na otevřeném trhu kolísají a pokud tržní cena dluhopisu s nominální hodnotou 1 000 USD za jednotku po prvotní emisi prudce stoupne na 1 050 USD za jednotku, začne investor, který ho nakupuje na sekundárním trhu, začít s ztráta 50 $.
Call Risk. Některé, ale ne všechny, podnikové dluhopisy jsou způsobilé k volání jejich emitenty. Když je dluhopis volán, emitent okamžitě nakoupí dluhopis od svého držitele. Dluhopisy lze volat z různých důvodů, ale nejčastěji je to proto, že převládající úrokové sazby klesly a kredit emitenta mu umožňuje zajistit nižší úrokové sazby pro nové emise dluhů. Protože se tzv. Dluhopisy obvykle nahrazují dluhopisy s nižším výnosem - a dluhopisy bývají obvykle nazývány během období klesajících úrokových sazeb, může se investor, jehož dluhopis se nazývá, možná muset vypořádat s nižšími výnosy z budoucích nákupů dluhopisů, které nabízejí srovnatelnou úroveň rizika. Držitel dluhopisu, který kupuje svůj dluhopis na otevřeném trhu, může navíc zaplatit více než 1 000 USD za jednotku. Pokud jeho emitent zavolá dluhopis krátce poté, ztratí transakci ztrátu. I když on nebo ona může vydělat dostatek úroků na návratnost počáteční investice, je celková návratnost podniku pravděpodobně menší, než kdyby si koupil podobný dluhopis, který nebyl splatný..
Riziko změn úrokových sazeb a tržní ceny. Pokud převažující úrokové sazby klesnou, mohou držitelé dluhopisů s proměnlivou úrokovou sazbou obdržet menší výplaty úroků. Investorům proto může být obtížné uvolnit tyto podíly v prostředí klesajících úrokových sazeb. To ztěžuje přerozdělení aktiv vázaných na dluhopisy na lukrativnější investice, jako jsou kmenové akcie. Pokud se úrokové sazby zvýší, může být pro držitele fixních dluhopisů obtížné uvolnit také jejich držbu. Skutečností je, že budou muset prodávat dluhopisy se slevou (méně než par).
Citlivost na inflační tlak. Stejně jako některé jiné úročené cenné papíry, včetně státních pokladničních poukázek, nemají firemní dluhopisy vestavěnou ochranu proti inflaci. Zatímco převládající úrokové sazby na nové emise dluhopisů mají tendenci růst během období zvýšené inflace, není to dobré pro držitele dlouhodobých dluhopisů s pevnou sazbou, kteří nakupovali, když byla inflace krotká. Pokud máte podezření, že vyšší inflace je za rohem, zvažte investování do podnikových dluhopisů s proměnlivou sazbou nebo cenných papírů chráněných proti inflaci, jako jsou spořicí dluhopisy řady I, nebo diverzifikujte své portfolio s cennými papíry, které mají tendenci porazit inflaci, jako jsou běžné akcie a nemovitosti..
Potenciální ztráta jistiny. Stejně jako všechny investice i firemní dluhopisy nesou riziko částečné nebo úplné ztráty jistiny. Přestože je pro držitele podnikových dluhopisů zcela zničeno, je pro investory možné, že v případě bankrotu nebo selhání společnosti utrpí ztrátu 50% nebo více. Pokud nemůžete žaludek zredukovat malé, ale skutečné riziko ztráty ze své investice, podívejte se na ještě bezpečnější dluhopisy zajištěné vládou.

Závěrečné slovo

Firemní dluhopisy nabízejí předvídatelné výnosy, zvládnutelné riziko a podporu renomovaných společností. V posledních letech se navíc výrazně snížily některé z největších nedostatků trhu s podnikovými dluhopisy - například nekonzistentní přístup k novým emisím a nedostatek likvidity u některých dluhopisů na sekundárním trhu. Podnikové dluhopisy však nemusí být vhodné pro investory s velmi nízkým nebo velmi vysokým apetitem na riziko a těm, kteří chtějí maximalizovat likviditu svých cenných papírů s pevným výnosem, mohou lépe sloužit preferované akcie..

Vlastníte nějaké podnikové dluhopisy? Oceňujete jejich předvídatelné výnosy, nebo dáváte přednost investicím s vyšším rizikem a vyšší odměnou?