Historie komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) a případy podvodů

Konkrétně SEC dohlíží na „Wall Street“, kde se tržní aktivita měří v bilionech dolarů a protíná se prakticky se všemi ostatními aspekty ekonomiky..

Tisíce transakcí jsou směrovány a vyplněny okamžitě pomocí sofistikovaných počítačů, které přijímají objednávky od kupujících a prodejců po celém světě. Všichni spadají do pravomoci SEC.

Účel SEC

SEC byla vytvořena s cílem chránit investory, předcházet podvodům s cennými papíry a pomáhat při vytváření nového kapitálu pro podniky a investice. Rovněž zajišťuje, aby všechny transakce s cennými papíry byly spravovány a spravedlivě.

V posledních několika desetiletích se veřejnosti dostalo nesčetné množství nových finančních produktů a služeb, včetně variabilních anuit a variabilního životního pojištění, fondů obchodovaných na burze, zajišťovacích fondů a dalších alternativních investic, jakož i investičních poradenských služeb, které poskytují poplatky finanční plánování a správa aktiv.

SEC reguluje všechny tyto plus „tradiční“ tržní investice, jako jsou akcie a dluhopisy, a snaží se zabránit investičním podvodům několika způsoby, včetně:

Úplné a spravedlivé požadavky na zveřejnění. Investiční společnosti jsou povinny zveřejňovat specifická a obecná rizika svých finančních produktů plus další informace týkající se konkrétních investic, jakož i jasné prohlášení o finanční situaci společnosti. SEC je přesvědčena, že spravedlivé a spravedlivé trhy mohou existovat, pouze pokud budou investorům poskytnuty úplné a spravedlivé informace.
Požadavky na vedení záznamů. SEC monitoruje a reguluje všechny burzy cenných papírů, obchodníky s cennými papíry, podílové fondy a další subjekty v oboru tím, že vyžaduje veškerou evidenci a řádné licence pro všechny zaměstnance cenných papírů..
Inspekce a audity. SEC má pravomoc provádět inspekce a audity všech organizací souvisejících s cennými papíry, jako jsou obchodníci s makléři a zaměstnanci a ratingové agentury, aby ověřila protiprávní jednání nebo platební neschopnost.
Legislativa. SEC má pravomoc interpretovat stávající zákony o cenných papírech a podle potřeby vytvářet další právní předpisy, aby ochránila investory a regulovala kapitálové trhy.
Koordinace a dohled. SEC dohlíží na všechny ostatní regulační agentury v tomto odvětví, jako je FINRA, státní regulační orgány cenných papírů a oblasti auditu a účetnictví. Rovněž koordinuje celkovou regulaci cenných papírů na všech úrovních vlády a se zahraničními vládami prostřednictvím svého členství v Mezinárodní organizaci komisí pro cenné papíry (IOSCO). SEC je schopna pomoci policejním podvodům s cennými papíry prostřednictvím mnohostranného memoranda o porozumění, které má s ostatními členy, jakož i prostřednictvím přímých dvoustranných regulačních smluv s ostatními vládami.
Vynucení. SEC může ukládat pokuty a cenzury těm, kteří jsou usvědčeni z porušení cenných papírů, a může pozastavit nebo vyloučit zaměstnance cenných papírů, pokud zjistí, že je taková akce oprávněná. Těžké porušení může mít také za následek značné tresty odnětí svobody (viz příklady níže).

Historie SEC

SEC je již mnoho desetiletí vyvíjející se silou a inspirovala se jednou z neslavnějších událostí historie:

1929 Market Crash

SEC byla nesena v důsledku pádu akciového trhu v roce 1929. Ve snaze zabránit tomu, aby se tyto události opakovaly, pověřil prezident Roosevelt skupinu odborníků, aby analyzovala základní ekonomické faktory, které způsobily krach.

Až do této doby byly trhy s cennými papíry do značné míry neregulované, plné podvodů a podvodů a varovný emptor („Nechte kupujícího na pozoru“) byl provozní princip. Ve skutečnosti byly jediné zákony, kterými se poté řídil průmysl cenných papírů, známé jako zákony Blue Sky, které vyžadovaly registraci investičních společností a personálu v každém státě. Tyto zákony však byly z velké části neúčinné kvůli snadnosti, s jakou se bezohledné investiční podniky mohly obejít.

Zákony o cenných papírech z let 1933 a 1934

Tým odborníků Roosevelta zjistil, že za havárii byla do značné míry zodpovědná hrubá a neregulovaná půjčka marží, protože takové praktiky se staly běžnou v desetiletí, které ji předcházelo. S cílem obnovit důvěru veřejnosti v akciový trh a finanční průmysl proto Kongres přijal několik významných zákonů, jejichž cílem je přinést pořádek na trhy a zabránit tomu, aby se krach tohoto rozsahu znovu opakoval..

Zákon o cenných papírech z roku 1933 byl prvním právním předpisem, který stanovil pravidla pro všechny počáteční veřejné nabídky a primární emise cenných papírů. Zákon o burze cenných papírů z roku 1934 byl na jeho patách rychle uzákoněn, aby reguloval sekundární trhy s cennými papíry a vytvořil tak SEC. SEK byla pověřena vymáháním všech právních předpisů v oblasti cenných papírů a prezident Roosevelt jmenoval Josepha P. Kennedyho předsedou SEC.

Organizační struktura

SEC v současné době sestává z pěti samostatných divizí s 18 kancelářemi, z nichž všechny sídlí ve Washingtonu D.C. Kromě kanceláří ústředí udržuje 11 satelitních kanceláří umístěných po celé zemi a řídí jej rada komisařů.

Komisaři

V čele Komise pro cenné papíry a burzy je rada pěti komisařů, kteří jsou jmenováni prezidentem na dobu pěti let, která běží rovnoměrně. Pouze tři z komisařů smějí patřit ke stejné politické straně ve snaze vyhnout se politické zaujatosti ve správě agentury. Těmito pěti divizemi SEC jsou podnikové finance, vymáhání práva, správa investic, riziko, strategie a inovace a obchodní trhy.

Divize podnikových financí

Tato pobočka SEK je pověřena především dohledem nad zveřejňováním finančních informací společností, které vydávají jakýkoli druh veřejně obchodovaného cenného papíru. Pravidelně kontroluje požadovaná podání těchto společností, jako jsou formuláře K-10, prohlášení o registraci nových vydání, materiály pro hlasování na základě splnomocnění a výroční zprávy akcionářů a veškerá papírování související s nabídkami, fúzemi a akvizicemi. Tato zveřejnění musí obsahovat veškeré finanční informace, které by investorovi pomohly při rozhodování o tom, zda koupit nebo nekupovat cenné papíry vydané společností.

Divize obchodování a trhů

Tato pobočka má na starosti udržování spravedlivého a spravedlivého obchodování na trzích cenných papírů. Dohlíží na každodenní provoz burz a na samoregulační organizace (SRO), jako je FINRA a MSRB (Rada pro regulaci městských cenných papírů), jakož i na agenty převodu, clearingové správce, informační administrátory, ratingové agentury a všechny jejich příslušného personálu.

Tato divize také dohlíží na SIPC (Securities Investor Protection Corporation), což je pro odvětví cenných papírů to, co je FDIC pro bankovní odvětví. Zaručuje vklady investorů až do výše 250 000 USD na účet proti platební neschopnosti zprostředkovatele - obchodníka - nikoli ztrátu na trhu. Pomáhá také radě komisařů při tvorbě pravidel a interpretaci všech pravidel týkajících se obchodování na sekundárním trhu.

Divize řízení investic

Tato divize je věnována dohledu nad všemi stranami v odvětví cenných papírů, které spravují aktiva pro investory, včetně podílových fondů, registrovaných investičních poradců, správců portfolií a analytiků, kteří poskytují výzkum a komentáře k jakémukoli druhu cenných papírů. Rovněž přezkoumává podání předložená všemi investičními poradci a společnostmi, aby zajistila, že investorům budou poskytnuty odpovídající informace o všech profesionálně spravovaných produktech a službách..

Rozdělení vymáhání

Pokud dojde k porušení předpisů o SEC, divize vymáhání podnikne kroky. Tato divize vydává agentuře doporučení týkající se postupů, jako je zahájení vyšetřování, zahájení občanskoprávního řízení a stíhání. V případě potřeby také spolupracuje s dalšími donucovacími orgány a vládními agenturami, jako je IRS.

Jakékoli vyšetřování provedené tímto oddělením má soukromý charakter a velmi připomíná právní proces, který používají ostatní donucovací orgány. Divize vymáhání bude nejprve shromažďovat důkazy a další data z historického výzkumu, SRO a dalších příslušných subjektů. Poté má pravomoc vydávat předvolání a obvinění svědkům a podezřelým. Některé případy jsou také postoupeny federálním soudům, v závislosti na příslušných otázkách, zatímco jiné jsou řešeny interně jako správní kroky.

Tato větev běžně vyšetřuje několik různých typů porušení, včetně prodeje neregistrovaných cenných papírů, obchodování zasvěcených osob, manipulace s tržními cenami, opomenutí nebo zkreslení významných skutečností o cenných papírech nebo společnostech, krádeží nebo zpronevěry finančních prostředků a nezaopatření se zákazníky spravedlivě.

Rozdělení rizika, strategie a finanční inovace

Rychlé změny a inovace na trzích s cennými papíry spojené s explozí nových finančních produktů a služeb ovlivnily naši ekonomiku a společnost způsobem, kterému dosud nerozumíme. Toto rozdělení SEK bylo proto vytvořeno za účelem studia a sledování dopadu těchto změn v ekonomice a zejména na investory. Takové pozorování může agentuře pomoci rozpoznat nové trendy a rizika, která dříve neexistovala. Může také koordinovat s jinými odvětvími, aby účinně sledoval určité podmínky a faktory, které vznikly v důsledku nové technologie a dalších sil.

Vláda a rada

Každá divize SEK také radí subjektům, které řídí, v právních a procedurálních otázkách ve snaze vzdělávat je, jak nejlépe dodržovat předpisy. Mohou také vydat formálnější pokyny prostřednictvím dopisů „Žádná akce“, v nichž se uvede stanovisko divize o tom, zda by SEK měla schválit navrhovaný postup dotyčné strany..

Tvorba zákonů

Kdykoli má SEC v úmyslu vytvořit nové pravidlo, nejprve předloží návrh na veřejné mínění. Tento návrh nastíní povahu a účel pravidla a jeho provádění. Návrh bude obvykle otevřen veřejným komentářům po dobu 30 až 60 dnů. Po tomto bodě SEC SEC vážně zváží vstup a pokusí se jej začlenit do konkrétních principů konečného pravidla.

Kanceláře SEC

Kanceláře SEC se zabývají každou konkrétní funkcí v agentuře každý den. Mezi tyto kanceláře patří Úřad generálního právního zástupce, který slouží jako hlavní právní poradce pro SEK, Úřad hlavního účetního, který slouží jako poradce předsedovi SEK, a Úřad pro inspekce a zkoušky dodržování předpisů, který prověřuje všechny programy zkoušek a inspekcí souvisejících s cennými papíry spravované SRO.

Další kanceláře se zabývají mezinárodními záležitostmi, vzděláváním a prosazováním investorů, právními předpisy a mezivládními předpisy, veřejnými záležitostmi, vnitřními záležitostmi a zaměstnáním. COO, generální inspektor a tajemník mají také vlastní kanceláře v rámci agentury. Soudci Úřadu správního práva řídí trestní a správní soudní řízení proti potenciálním pachatelům regulace cenných papírů. Zákon soudí, že zaměstnanci této kanceláře jsou nezávislí soudní správci.

Klíčové právní předpisy

Od aktu, který vytvořil SEC, bylo přijato několik hlavních právních předpisů. Částečný seznam zahrnuje:

Zákon důvěryhodnosti z roku 1939

Tento akt vyžaduje, aby všichni emitenti jakéhokoli druhu dluhopisu nebo cenného papíru s pevným výnosem, jako jsou směnky, obligace nebo dluhopisy, používali přijatelně nezávislého a řádně kvalifikovaného správce, který jedná jménem kupujících cenného papíru. Dohoda mezi emitentem a správcem musí dodržovat standardy stanovené v tomto aktu.

Zákon o investiční společnosti z roku 1940

Tento zákon upravuje činnost tří typů investičních společností: Face Amount Certified Companies, spravovaných investičních společností (podílové fondy) a podílových listů investičních fondů (UIT). Mezi jeho ustanovení patří hlavní požadavek na zveřejňování informací investičními společnostmi, jako jsou například cenné papíry, které drží, a jejich investiční politiky.

Zákon o investičních poradcích z roku 1940

Tento akt je podobný zákonu o investiční společnosti, ale upravuje investiční poradce a vyžaduje, aby se kdokoli, kdo poskytuje investiční nebo finanční poradenství, jako kompenzace, zaregistroval přímo u SEC. Zákon nevymezuje konkrétní kvalifikace nebo akreditace, které poradci musí mít, aby mohli fungovat jako takové.

Následující osoby se však nepovažují za poradce, a proto se nemusí registrovat:

Banky, které nejsou také investičními společnostmi
Makléř / obchodníci nebo jejich registrovaní zástupci, kteří za poskytování poradenství nedostávají žádnou zvláštní náhradu
Vydavatelé finančních médií, která mají obecný a pravidelný oběh
Ti, kteří obchodují s vládními cennými papíry USA
Učitelé, právníci, účetní a další, jejichž rada je spojena s jejich primární profesí

Zákon dále uvádí tři podkategorie poradců, kteří jsou považováni za osvobození a kteří se také nemusí registrovat u SEC.

Poradci, kteří nedoporučují veřejně obchodované cenné papíry a jejichž klienti všichni bydlí ve stejném stavu jako domovská kancelář poradce
Poradci, kteří radí pouze pojišťovacím společnostem
Poradci, kteří poskytovali poradenství méně než 15 klientům v jakémkoli předchozím ročním období.

Tyto tři výjimky však byly v roce 1997 v zásadě odstraněny zákonem o koordinaci dohledu nad investičními poradci. Tento pozměňovací návrh k předchozímu aktu vyžaduje, aby se každý poradce, který spravuje aktiva ve výši více než 25 milionů USD, zaregistroval u SEC. Osoby s aktivy pod touto úrovní se mohou registrovat ve svém domovském státě za předpokladu, že jejich stát má registrační požadavek. Pokud tomu tak není, musí se tito poradci také zaregistrovat u SEC.

Ti, kteří jsou povinni se zaregistrovat podle některého z aktů, musí podat formulář ADV u SEC a zaplatit registrační poplatek 150 $. Formulář ADV musí být každoročně aktualizován a musí uvádět povahu a rozsah poradce, obchodní, osobní a profesní historii, pozadí a další relevantní údaje..

Zákon o obchodování zasvěcených osob a vymáhání podvodů s cennými papíry z roku 1988

Tento akt byl přijat k boji proti obchodování zasvěcených osob. Osmdesátá léta viděla vlnu pákových fúzí a výkupů, díky nimž bylo obchodování s interními informacemi velmi lukrativní. Tento akt opravňuje SEC k tomu, aby vybíralo trojnásobek zisku z těchto činností proti pachatelům, a také podstatně zvýšilo maximální peněžní pokuty a tresty odnětí svobody pro zasvěcené osoby. Rovněž stanovila odpovědnost za dohled nad zaměstnanci, kteří se zabývají zasvěcením.

Sarbanes-Oxley akt z roku 2002

Tento čin byl vytvořen po rozpadu Enronu a Worldcomu. Tento akt posílil informační zveřejňování požadované od společností a obsahuje několik hlavních stanov zaměřených na prevenci podvodů v podnicích a účetnictví. Rovněž vytvořil Výbor pro dohled nad účetnictvím veřejné společnosti (PCAOB), který nyní funguje jako dozorčí výbor pro účetní profese.

Zákon o reformě Dodd-Frank Wall Street a zákon o ochraně spotřebitele

Tento akt je složitou a rozsáhlou legislativou přijatou v roce 2010, jejímž cílem je předcházet budoucím úvěrovým krizím, jako byl ten, který začal v roce 2008. Dělá to částečně sledováním finanční stability institucí, další regulací finančních derivátů a úvěrové swapy a obecně poskytující regulačním agenturám více pravomocí a financování.

Slavné případy SEC

SEC od svého vzniku rozhoduje o tisících občanských a trestních otázek týkajících se cenných papírů, které se týkají jednotlivců i institucí. Některým z těchto případů byla média věnována značná pozornost, zejména pokud jde o celebritu, která se netýká cenných papírů, jako je filmová hvězda nebo profesionální sportovec..

Seznam některých nejslavnějších případů SEC týkajících se podvodů s cennými papíry zahrnuje:

Fran Tarkenton

Přestože byl tento odvážně bývalý quarterback Síň slávy NFL známý svou schopností uniknout obráncům na hřišti, nebyl dostatečně hbitý, aby se vyhnul SEC, když ho a jeho společnost s počítačovým softwarem obviňovali z účetních podvodů.

SEC ho obvinil z hlášení chybného příjmu své softwarové společnosti za dva roky, když vykládal produkty společnosti zákazníkům a prodejcům bezplatně (pokud tyto produkty ve skutečnosti nevedly k dalšímu prodeji). Společnost poté tyto dary zaznamenala jako prodej v tom, co SEC účtovala, bylo snahou zamaskovat klesající příjem společnosti. Tarkenton byl v roce 1994 nucen zaplatit pokutu přes 150 000 dolarů a svou společnost prodal za pár dolarů za akcii v roce 1994.

Martha Stewart

V jednom z nejvíce propagovaných obchodních skandálů v nedávné historii se tato mediální královna vaření a bytové dekorace na podzim roku 2001 zapletla do velkého skandálu v obchodování zasvěcených osob na podzim roku 2001. Vyhodila akcie společnosti ImClone téměř čtvrt milionu dolarů. , farmaceutická společnost, krátce předtím, než FDA oznámila, že by nepřijala nejnovější lék proti rakovině, Erbitux.

Krátce poté, co prodala své podíly, akcie klesly na 10 USD za akcii. Náhodné načasování jejího prodeje vzbudilo podezření vyšetřovatelů, kteří zjistili, že patří mezi skupinu přátel Samual Waksal, generální ředitelky ImClone. V roce 2004 byla odsouzena za překážku spravedlnosti a nepravdivá prohlášení federálním vyšetřovatelům a byla odsouzena na několik měsíců ve federální věznici plus pokuta 30 000 $.

To samozřejmě nebylo nic ve srovnání s tím, co Waksal obdržel. Kromě sedmileté věty musel zaplatit neuvěřitelných 4,3 milionu dolarů. Stewart však byla nucena rezignovat na vlastní společnost kvůli negativní publicitě pramenící z jejího přesvědčení.

Mark Cuban

Otevřený miliardář majitele šampiona NBA Dallas Mavericks bojuje s obviněními z obchodování zasvěcených osob od roku 2004. SEK stanovila, že svůj blok akcií Mamma.com prodal poté, co zjistil, že firma internetového vyhledávače zamýšlí uvolnit veřejnou nabídku akcií. SEC obviňovala, že načasování jeho prodeje mu umožnilo vyhnout se ztrátám přes tři čtvrtiny milionu dolarů.

Kubánci rychle vystřelili na agenturu a svůj případ odsoudili jako „bez zásluh“. V důsledku tohoto vyšetřování v současné době hledá sankce proti SEC. Konečný výsledek je ještě třeba určit.

Ivan Boesky

Tento slavný případ zasvěcených osob z 80. let pomohl inspirovat film Oliver Stone „Wall Street“. Postava Gordona Gekka je kreslena od několika hlavních hráčů Wall Street, včetně Boeskyho a Michaela Milkena. Boesky byl podnikovým arbitrem s neuvěřitelným talentem pro nalezení akcií společností, které se ukázaly jako cíle pro firemní převzetí. Když bylo oznámeno převzetí, vyskočily ceny akcií společnosti Boesky a on a jeho investoři sklízeli rychlé zisky.

Vyšetřovatelé cenných papírů si však uvědomili, že to nikdo nemůže být důsledně chytrý nebo šťastný, a vyšetřování odhalilo, že se účastnil více než pouhého výzkumu nebo analýzy cenných papírů. Ve skutečnosti konzultoval pobočky fúzí a akvizic velkých investičních bank, aby zjistil, kdo koho kupuje. Boesky odškodňoval dva další partnery za konkrétní podrobnosti o převzetí, z nichž jeden z nich SEC donutil svědčit proti němu. Agentura poté proti němu uložila pokutu ve výši 100 milionů dolarů za trestné činy. Boeskyho akce přímo vedly Kongres k přijetí zákona o obchodování zasvěcených osob z roku 1988.

Michael Milken

Tento klíčový manažer investiční banky Drexel Burnham Lambert, tento slavný raketník získal přezdívku „Junk Bond King“ v 80. letech 20. století a je skutečně zasloužen o vytvoření trhu s obligačními dluhopisy. Milken však využil výnos vytvořený z emisí nezdravých dluhopisů k refinancování nesolventních emitentů ve schématu pyramidového typu, které generovalo obrovský příjem pro Drexela Burnhama Lamberta.

Milken také začal obchodovat s důvěrnými informacemi a nestabilita vytvořená jeho schématy je považována za hlavní faktor za kolapsem úspor a půjček na konci 80. let. Ivan Boesky konečně ratifikoval Milkena k SEC ve snaze odlehčit jeho vlastní větu. Milken byl následně odsouzen a odsouzen k 10 letům vězení a uložil pokutu přesahující miliardu dolarů. On i Boesky byli také zakázáni na celý život v odvětví cenných papírů. Milken však okamžitě po výkonu trestu porušil svou zkušební dobu tím, že se stal konzultantem, a SEC mu rychle uložil dalších 42 milionů dolarů..

Bernie Madoff

Tento bývalý předseda NASDAQ nakonec založil svůj vlastní zajišťovací fond, který pravděpodobně vytvořil konzistentní měsíční výnosy z strategie opčního límce. Fond však ve skutečnosti zaznamenal ztráty, které nakonec dosáhly přibližně 50 miliard dolarů.

Madoff však byl schopen tyto ztráty na určitou dobu pokrýt kapitálem od nových investorů, ale nakonec ho chytili, když přiznal, co dělá svým vlastním zaměstnancům. V době, kdy skončilo, Madoff donutil investory vyhubit 65 miliard dolarů a nakonec dostal nebývalý 150 let vězení za to, co se dnes stalo známým jako Bernie Madoff Ponzi Scheme.

Závěrečné slovo

Od svého založení v roce 1934 se SEC snaží chránit investory podporou spravedlivých a řádných trhů. Toho dosahuje prostřednictvím několika různých cest, včetně právních předpisů, administrativních požadavků a donucovacích opatření. Povaha a rozsah této nedílné součásti vlády se s největší pravděpodobností budou i nadále rozšiřovat, aby držely krok s rostoucí velikostí a složitostí trhů s cennými papíry..