Investice do indexových fondů vs. spravovaných podílových fondů

Nesmysl, hádejte investiční společnosti. Existuje mnoho manažerů, kteří prokázali, že dokážou překonat náhodný výběr cenných papírů, a to i po odečtení jejich poplatků - stačí vědět, jak je identifikovat. Kromě toho může aktivní manažer poskytnout výhody, které náhodný koš cenných papírů nemůže: Aktivní manažer může držet více hotovosti, když věci vypadají ošklivě, nebo obejít špatné zprávy ve společnosti prodejem dříve, než se celá věc zhroutí. Naproti tomu musí indexátoři jezdit autobusem z útesu.

Kdo má pravdu? Pokud se tedy musíte zeptat, je čas vrátit se k základům a podívat se, jak jsou podílové fondy - včetně indexových fondů - navrženy a vytvořeny. Musíte také prozkoumat některé klíčové metriky.

Stejně jako u mnoha aspektů investování se kontext počítá a pro oba přístupy je často čas a místo.

Co je vzájemný fond?

Podílový fond je jednoduše uspořádání, ve kterém skupina investorů spojuje své peníze dohromady a najímá profesionálního správce peněz, aby jejich jménem nakupovala a prodávala cenné papíry. Typickým řešením je, aby správce peněz (nebo jeho společnost) každoročně vybral z aktiv fondu investiční poplatek - obvykle mezi 0,5% a 1,5%. Nazývá se to poměr nákladů a vychází přímo z vašeho účtu jako část vašich aktiv.

Investiční společnost bere tyto peníze a používá je k péči o režii, kancelářské výdaje a marketing a k úschově správců transakcí. Peníze také platí plat správci fondu a týmu analytiků, který pomáhá správci fondu vybírat a vybírat akcie, dluhopisy a další cenné papíry k nákupu a prodeji. Pokud máte manažera - nebo tým manažerů - který aktivně nakupuje a prodává vybrané cenné papíry, aby maximalizoval návratnost, minimalizoval riziko nebo obojí, nazývá se tento přístup aktivním řízením.

Ale co kdybyste nemuseli platit tým analytiků, aby celý den seděli a analyzovali cenné papíry? Můžete zaplatit nižší poměr nákladů? Ukázalo se, že můžete prostřednictvím zvláštního druhu podílového fondu nazvaného indexový fond.

Co je indexový fond?

Indexové fondy jsou stále podílové fondy, ujednání, ve kterých spojujete své peníze s ostatními investory. A stále máte investiční společnost, která zpracovává vaše transakce. Rozdíl je v tom, že investiční společnost neplatí správci fondu a týmu analytiků, aby se pokusili vybírat akcie a dluhopisy. Místo toho fond ořízne prostředníky, uloží investorům jejich platy a pouze koupí vše, co se v konkrétním indexu hodlá replikovat. Tento index může například sledovat akcie, dluhopisy nebo REITY.

Co je index?

Index je nespravovaná kolekce cenných papírů navržená tak, aby odrážela vlastnosti, výnosy a rizikové parametry konkrétního segmentu trhu. Index je teoretický konstrukt: Nemůžete koupit akcie přímo v indexu, ale vy umět koupit akcie společností, které jsou zahrnuty v indexu.

Například nejznámějším indexem je pravděpodobně index Standard & Poor's 500 u akcií s velkými kapitály. Tento index je jednoduše největším 500 americkým společnostem obchodovaným na newyorské burze, měřeno tržní kapitalizací nebo celkovou hodnotou všech jejich akcií..

Samotný index je vážen tržní kapitalizací, což znamená, že index zahrnuje více akcií větších společností. Větší společnosti proto mají na návratnost indexových fondů větší účinek než menší společnosti.

Jak to funguje? Je to jednoduché: Investiční společnost založí indexový fond a chce, aby fond sledoval S&P 500. Takže získávají peníze a poté peníze používají ke koupi stejného procentního podílu každé společnosti v indexu. Tento podíl bude malý - existuje spousta dalších lidí, kteří již vlastní každou společnost, takže obvykle v indexu koupí něco jako 0,001% každé společnosti. Investoři nevlastní index přímo, ale vlastní akcie tohoto fondu, který teoreticky velmi dobře sleduje výkonnost indexu, sníženou o výši nákladů.

Upozorňujeme, že zde pro analytika nehraje roli - a vše, co správce fondu dělá, je zajistit, aby fond vždy držel cenné papíry v indexu. Nesnaží se porazit index; jen se ujistí, že portfolio odpovídá indexu co nejblíže. Tento přístup se nazývá pasivní management.

Společné indexy

Investoři se samozřejmě pro své investování do indexu neomezují pouze na index S&P 500. Ve skutečnosti jsou na výběr stovky indexů a mnoho investorů je používá ve vzájemné kombinaci.

Jiné běžně používané indexy zahrnují následující:

Russell 2000 sleduje americké akcie s malou kapitalizací.
The Wilshire 5000 pokusy sledovat celý vesmír akcií veřejně obchodovaných na NYSE.
MSCI EAFE sleduje největší společnosti na evropských trzích.
Rozvíjející se trh MSCI sleduje akciové trhy v různých rozvíjejících se ekonomikách, například v jihovýchodní Asii, Africe, Jižní Americe a Střední Americe.
Index kapitálových agregovaných dluhopisů Barclays sleduje vesmír veřejně obchodovaných dluhopisů, včetně státních dluhopisů, společností a dluhopisů s vysokým výnosem.
NASDAQ 100 je index největších 100 společností, jejichž akcie jsou obchodovány na NASDAQ. Tento index je také indexem s velkými limity, jako je S&P 500, ale je mnohem technologičtější.
Nikkei 225 je index, který sleduje největší japonské společnosti.
Index indexu MSCI USA REIT sleduje výkon největších veřejně obchodovaných trustů v oblasti investic do nemovitostí v USA.

Existují indexy, které sledují téměř každou zemi na světě, většinu regionů a většinu tříd aktiv. Americký trh představuje o něco méně než polovinu celkové tržní hodnoty akcií obchodovaných po celém světě. Mnoho investorů chce mít velkou expozici vůči americkým akciím, ale také má protiváhu vůči evropským akciím, asijským akciím, rozvíjejícím se trhům, REIT a dluhopisům. To všeho nebo všeho lze dosáhnout vlastněním indexových fondů.

Funguje indexování investic?

V průběhu let se indexování ukázalo jako efektivní strategie pro mnoho retailových investorů. Zde je teoretická opora logiky indexování jako strategie:

Výhody

Trhy jsou efektivní. Indexátor v podstatě věří, že trh jako celek je velmi dobrý v tom, že rychle stanoví všechny dostupné informace o akciích nebo trhu na tržní cenu (tj. Efektivní tržní hypotézu). Je proto téměř nemožné, aby daný správce peněz vydržel trh důsledně po dlouhou dobu.
Je velmi obtížné předem identifikovat manažery výherních fondů. Vraťte se časem a podívejte se každý rok na výnosy nejlepších manažerů fondů. Ve velké většině případů bude správce fondu letět vysoko po dobu jednoho nebo dvou let a bude se držet trendu na trhu. Ale poté, co trhy proběhly, se stává populární další investiční styl a loňské hrdiny jsou letošní kozy. Indexer věří, že se neplatí, aby se pokusil hádat, kdo bude letošním nejvýkonnějším manažerem.
Správci podílových fondů nemohou spolehlivě přidávat hodnotu nad rámec svých nákladů. Zastánce pasivních správních důvodů, které v souhrnu nemohou správci podílových fondů a další institucionální investoři spolehlivě porazit trh. Proč? Protože společně jsou trh. Jsou proto všichni odsouzeni k nedostatečnému výkonu dobře konstruovaného indexu přibližně ve výši svých nákladů.
Indexové fondy mají nižší obrat. Stojí to peníze na převádění cenných papírů ve vašem portfoliu nebo na nadměrné obchodování s nimi. Podílové fondy musí platit makléřům a obchodníkům a musí také absorbovat skryté náklady na rozpětí poptávky a poptávky pokaždé, když obchodují. Rozpětí poptávky a poptávky je rozdíl mezi tím, co tvůrce burzovního trhu platí za akci a za co ji prodává. Makléřské firmy identifikují překrývání mezi tím, co jsou investoři ochotni zaplatit za cenný papír, a tím, čeho jsou investoři ochotni prodat cenný papír, a vložit část svých peněz do kapsy rozdílu. Čím více obchoduje s fondem, tím vyšší jsou tyto náklady. Indexové fondy však nikdy nemusejí obchodovat, s výjimkou případů, kdy jsou do indexu přidávány nové cenné papíry, nebo kupovat nebo prodávat právě tak, aby pokryly toky finančních prostředků přicházejících a odcházejících, když investoři nakupují nebo prodávají. (Uzavřený fond, nebo ETF, manažeři toto starosti nemají.)
Indexové fondy jsou daňově efektivní. Indexové fondy jsou obvykle daňově efektivní díky svému nízkému obratu. To je důležité, protože pokaždé, když podílový fond prodá podíl na zisku, musí tento zisk předat svým akcionářům, kteří z tohoto zisku platí daně z kapitálových výnosů. To se netýká fondů držených na penzijních účtech, jako je IRA nebo 401 tis., Ale je to hlavní protiplnění pro podílové fondy držené mimo penzijní účty. Z tohoto důvodu jsou indexové fondy oblíbenou volbou pro použití na účtech zdanitelných (bez penze).

Výkon

Vzhledem k těmto vestavěným strukturálním výhodám by se dalo očekávat, že indexové fondy rutinně překonají střední výkon aktivně spravovaných fondů, které investují do stejné kategorie. Indexové fondy nemohou index překonat, ale protože se přibližují výnosům indexu a zároveň minimalizují náklady, měly by nižší náklady poskytnout indexovým fondům znatelnou výhodu. Nečekali bychom, že najdeme dlouhodobý indexový fond ve spodní polovině vesmíru podílových fondů s podobným investičním stylem po dlouhou dobu..

Co tedy najdeme? Pojďme se podívat na výnosy Vanguard 500, původního a jednoho z nejčastěji držených indexových fondů, které sledují S&P 500. Použijeme třídu akcií investora, což je neinstitucionální rozmanitost a fond, který většina investorů může skutečně investovat.

1. Akciové fondy
Od 23. ledna 2012 je fond Vanguard 500 pevně v horní polovině všech stylů kombinovaných s velkým kapitálem (vyvážený mezi růstem a hodnotovým stylem), které Morningstar sleduje. To platí o tom, zda se podíváte na 10leté, 5leté nebo 1leté záznamy, kde fond zveřejňuje procentuální hodnocení 41, 33, 28 a 19. (S procentilním hodnocením jsou nízká čísla dobrá a vysoká čísla špatná. „1“ znamená, že fond je v top 1%, zatímco „99“ znamená, že fond je v dolním 1%. Cokoli méně než „50“ znamená, že fond udělal lépe než medián.)

Převádí se strategie na dluhopisy? Uvidíme:

2. Dluhopisové fondy
K 23. lednu 2012 index Vanguard Total Bond Market Index, který nyní sleduje index Barclays Capital Aggregate Bond Index, zveřejnil desetileté, pětileté, tříleté a jednoleté koncové výnosové procenta 44, 36, 83, a 15, v tomto pořadí. Z větší části byl fond úspěšný v překonávání průměrného dluhopisového fondu, i když ne tak důsledně jako sledovací protějšek S&P 500. V obou případech však manažeři velmi úspěšně sledovali své indexy a sledovali je za posledních 10 let částkami zhruba rovnými jejich nákladům.

To je o tom, co byste očekávali, protože indexy, jako teoretické konstrukty, nemají žádné náklady. Pouze aktuální vzájemné fondy mají náklady a indexátoři se jednoduše snaží tyto náklady minimalizovat.

Counterargument Warren Buffett

Warren Buffett, předseda Berkshire Hathaway a jeden z nejúspěšnějších hodnotných investorů, odmítá logiku efektivních trhů. Je snadné pochopit, proč: On udělal své jmění - a bohatství strašného množství dalších lidí - nákupem akcií se slevou na jejich vnitřní hodnotu. Zjednodušeně řečeno, hledá akcie, které trhy oceňují nespravedlivě nízké ceny, právě proto, že účinná teorie trhu v každém případě nedrží dlouhou střelu. Podle jeho názoru byl mnohokrát úspěšný při hledání akcií prodávajících za 30%, 40% nebo dokonce 60% z jejich skutečné hodnoty. "Kdyby byly trhy efektivní, byl bych na ulici s plechovým pohárkem!" jednou řekl investorům.

Nevýhodou tohoto přístupu k investování je samozřejmě to, že to vyžaduje hodně času a často vede k velmi úzkým portfolím, což může znamenat větší volatilitu. Ne každý investor může mít čas na napodobení přístupu Buffett, i když měl vynikající znalosti účetnictví a obchodních zkušeností - což vás přivádí zpět k výběru podílového fondu a rozhodování, zda chcete manažerovi zaplatit procenta za výběr cenných papírů nebo chcete-li si poplatek ponechat a investovat, místo aby jej platili manažerovi.

Pro většinu lidí, kteří nemají čas a odborné znalosti, aby se mohli hlouběji věnovat analýze a výzkumu, dokonce Buffet doporučuje přístup k indexování.

Závěrečné slovo

Investiční společnosti přirozeně zuřivě brání svůj trávník. Vydělávají hodně peněz od lidí, kteří si najímají aktivní manažery. A někteří manažeři dokázali přidávat hodnotu pro investory nad rámec svých nákladů v nákladech a poplatcích. Ve skutečnosti aktivní zastánci správy tvrdí, že nemá smysl porovnávat indexové fondy s průměrným fondem, protože je možné předem identifikovat silnější manažery. Můžete například omezit svoji analýzu na aktivní manažery fondů, kteří mají držbu nejméně 5 nebo 10 let a nižší poměr výdajů.

A debata pokračuje. Chcete-li zjistit, který přístup dáváte přednost, začněte tím, že zhodnotíte své potřeby a to, do čeho investujete. Bude například problémem kapitálové zisky - budete investovat do důchodového účtu nebo mimo něj? Jste připraveni zkoumat manažery podílových fondů a zjistit, které mohl získávat zisky nad jejich relativní index?

Projděte si výše uvedené výhody indexování investic a zjistěte, zda vám dávají smysl. Pokud to stále nedokážete přijít, investujte do obou a nechte se inspirovat zkušenostmi.

(fotografický kredit: Bigstock)