Jak Warren Buffett činí rozhodnutí - tajemství jeho investičního úspěchu

Buffett dosáhl těchto výnosů, zatímco většina jeho konkurence selhala. Podle Johna Bogleho, jednoho ze zakladatelů a bývalého předsedy skupiny The Vanguard Group, „Důkazy jsou přesvědčivé, že výnosy akciového fondu zpožďují akciový trh o podstatnou částku, převážně způsobenou náklady, a že investor fondu vrátí zpožděné výnosy fondu podstatná částka, která byla z velké části způsobena kontraproduktivním načasováním trhu a výběrem fondu. “

Protože důkazy ukazují, že Buffet byl výjimečným investorem, hledali pozorovatelé trhu a psychologové vysvětlení svého úspěchu. Proč Warren Buffett dosáhl ve srovnání se svými vrstevníky mimořádných zisků? Jaké je jeho tajemství?

Dlouhodobá perspektiva

Znáte někoho, kdo vlastní 20 let stejné akcie? Warren Buffett drží více než 20 let tři akcie - Coca-Cola, Wells Fargo a American Express. Vlastnil jednu akci - Moody's - 15 let a tři další akcie - Proctor & Gamble, Wal-Mart a US Bancorp - více než deset let..

50letý rekord pana Buffetta není jistě dokonalý, jak občas zdůraznil:

Berkshire Hathaway: Pique ve společnosti CEO Seabird Stanton motivoval převzetí krachující textilní společnosti. Buffett později připustil, že nákup byl „nejhloupější sklad, jaký jsem kdy koupil.“
Energy Future Holding: Buffett ztratil miliardu dluhopisů v bankrotu v Texasu. Připustil, že udělal obrovskou chybu, když se před uzavřením nákupu poradil se svým dlouhodobým obchodním partnerem Charlie Mungerem: „Nechtěl bych se podělit o kredit za své rozhodnutí investovat s někým jiným. To byla jen chyba - významná chyba. “
Wal-Mart: Na schůzce akcionářů Berkshire Hathaway v roce 2003 přiznal Buffet svůj pokus o čas, kdy trh selhal: „Koupili jsme si trochu a trochu se to posunulo nahoru a já si myslel, že by se to mohlo vrátit. To sání palců nás stálo v současné oblasti 10 miliard dolarů. “

I s těmito chybami se Buffett soustředil na velké sázky, které má v úmyslu držet v nadcházejících desetiletích. Delší časový horizont mu umožnil využít příležitostí, z nichž málokdo má trpělivost. Jak ale dokázal tyto úspěšné sázky udělat??

Proč jsou někteří lidé úspěšnější než jiní

Filozofové a vědci se dlouho snažili zjistit, proč jsou někteří lidé při budování bohatství úspěšnější než jiní. Jejich zjištění jsou různorodá a často protichůdná.

Po celá staletí lidé věřili, že jejich osud, včetně bohatství a postavení, závisí na vrtošivé laskavosti pohanských bohů - přesněji na laskavosti Tyche (řecké) nebo Fortuny (římské). Rozšíření židovsko-křesťansko-islámských náboženství a jejich koncepty „svobodné vůle“ vedly k obecné víře, že jednotlivci mohli ovládat svůj osud svým jednáním nebo jeho nedostatkem.

Moderní věda, konkrétně psychologie a neurověda, pokročila v teorii biologických determinant, které řídí lidská rozhodnutí a činy. Tato teorie naznačuje, že svobodná vůle nemusí být tak „svobodná“, jak se dříve myslelo. Jinými slovy, můžeme být náchylní k určitému chování, které ovlivňuje způsob, jakým zpracováváme informace a přijímáme rozhodnutí.

Evoluční biologové a psychologové vyvinuli řadu různých teorií, které vysvětlují lidské rozhodování. Někteří tvrdí, že schopnost činit lepší rozhodnutí s příznivými výsledky je výsledkem období přirozeného výběru, což zvýhodňuje jednotlivce s výjimečnou genetikou, jako jsou lidé s vysokými IQ.

Navzdory vnímání, že pro budování bohatství je nutné vysoké IQ, studie po studii naznačuje, že propojení mezi super inteligenci a finančním úspěchem je přinejlepším pochybné:

Studie Dr. Jay Zagorskyho ve zpravodajském časopise nezjistila žádný silný vztah mezi celkovým bohatstvím a inteligencí: „Lidé nezbohatnou jen proto, že jsou inteligentní.“
Členové Mensy se řadí mezi nejlepší 2% nejjasnějších lidí na Zemi, ale většina z nich není bohatá a „rozhodně nejde o top 1% finančně,“ podle mluvčího organizace. Studie Eleanor Laise z Mensa Investment Club uvedla, že fond v průměru činil 2,5% ročně po dobu 15 let, zatímco S&P 500 v průměru činil 15,3% za stejnou dobu. Jeden člen připustil, že „můžeme to zrychlit rychleji než kdokoli jiný“, zatímco jiný popsal svou investiční strategii jako „koupit nízké, prodat nižší“.

Buffett nikdy netvrdil, že je génius. Na otázku, co bude učit další generaci investorů na výroční schůzi Berkshire Hathaway v roce 2009, odpověděl: „V investičním podniku, pokud máte IQ 150, prodejte 30 bodů někomu jinému. Nemusíte být génius ... Není to složitá hra; nemusíte rozumět matematice. Je to jednoduché, ale ne snadné. “

Později rozšířil myšlenku: „Pokud by se od velkého investora vyžadoval počet nebo algebra, musel bych se vrátit k vydávání novin.“

Racionální člověk ekonomů

Ekonomové historicky založili své modely na předpokladu, že lidé dělají logická rozhodnutí. Jinými slovy, osoba, která čelí výběru, vyrovnává jistoty s riziky. Teorie očekávané hodnoty předpokládá, že lidé, kteří čelí výběru, si vyberou tu, která má největší kombinaci očekávaného úspěchu (pravděpodobnost) a hodnoty (dopadu)..

Racionální člověk by vždy modeloval pracovitého mravence v Aesopově bajce, ne jako snoubence kobylky. Myšlenka, že by lidé činili rozhodnutí v rozporu se svými zájmy, je pro ekonomy nepředstavitelná.

Abychom byli spravedliví, většina ekonomů si uvědomuje nedostatky svých modelů. Švédský ekonom Lars Syll poznamenává, že „teoretický model není ničím jiným než argumentem, že soubor závěrů vyplývá z pevného souboru předpokladů.“

Ekonomové předpokládají stabilní systémy a jednoduché předpoklady, zatímco skutečný svět je v neustálém toku. Parafrázující slavnou citaci H.L Menckena, vždy existuje jednoduchý ekonomický model [známé řešení] pro každý lidský problém. Tato představa je elegantní, věrohodná a nesprávná.

Přírodní člověk psychologů

Podle profesora Harvarda Daniela Liebermana jsou lidé přirozeně nakloněni hledat řešení, která vyžadují nejmenší spotřebu energie.

Ve skutečném světě máme potíže s odložením okamžitého uspokojení pro budoucí bezpečnost, výběrem investic, které nejlépe vyhovují našim dlouhodobým cílům a rizikovému profilu, a jednáním v našich nejlepších finančních zájmech. Psychologický výzkum naznačuje, že obtíž je zakořeněna v našich mozcích - jak si myslíme a rozhodujeme.

Vědci Susan Fiske a Shelley Taylor předpokládají, že lidé jsou „kognitivní lakomci“, kteří dávají přednost tomu, aby bylo co nejméně přemýšlet. Mozek spotřebovává více energie než jakýkoli jiný lidský orgán, což představuje až 20% celkového příjmu těla.

Pokud rozhodnutí zahrnují problémy vzdálenější od našeho současného stavu v dálce nebo čase, existuje tendence odkládat rozhodnutí. Tento impuls odpovídá za neschopnost lidí spořit v současnosti, protože návratnost je roky v budoucnosti.

Pokud víme, mozek pana Buffetta je podobný jiným investorům a zažívá stejné impulsy a úzkosti jako ostatní. Přestože při rozhodování zažívá napětí, které v každém vyvstává, naučil se ovládat impulsy a přijímat odůvodněná a racionální rozhodnutí..

Náš systém dvou mozků

Studie Daniela Kahnemana a Amose Tverského poskytují nový pohled na rozhodování, možná klíč k úspěchu Buffett. Předpokládají, že každý člověk používá dva systémy mentálního zpracování (Systém 1 a Systém 2), které spolu většinu času hladce spolupracují. Khanemanova kniha „Myšlení, rychlá a pomalá“ popisuje tyto dva systémy.

Systém 1 - Rychle přemýšlejte

Systém 1, také označovaný jako „emoční mozek“, se vyvinul jako limbický systém v mozku raných lidí. Někdy se nazývá „mozek savců“, zahrnuje amygdala, orgán, kde vznikají emoce a vzpomínky.

Neurovědec Paul MacLean předpokládal, že limbický systém je jedním z prvních kroků ve vývoji lidského mozku, vyvinutým jako součást jeho bojových nebo letových obvodů. Naši primitivní předci museli nutně rychle reagovat na nebezpečí, když sekundy mohou znamenat útěk nebo smrt.

Emocionální mozek je vždy aktivní, schopný rychle se rozhodovat s malými informacemi a vědomým úsilím. Neustále vytváří a předělává modely - heuristické rámce - svět kolem sebe, spoléhající se na smysly a vzpomínky na minulé události.

Například zkušený řidič koordinuje řízení a rychlost automobilu na prázdné silnici téměř bez námahy, dokonce i náhodně. Řidič může současně vést rozhovory s cestujícími nebo poslouchat rádio, aniž by ztratil kontrolu nad vozidlem. Řidič se spoléhá na rozhodnutí systému 1.

Emocionální mozek je také zdrojem intuice, toho „vnitřního hlasu“ nebo střevního pocitu, který někdy získáme, aniž bychom si byli vědomi základních důvodů jeho výskytu. Spoléháme především na tento systém pro stovky každodenních rozhodnutí, která děláme - co nosit, kde sedět, identifikovat přítele. Paradoxně je systém 1 zdrojem kreativity i zvyků.

Systém 2 - přemýšlejte pomalu

Systém 2, nazývaný také „logický mozek“, je pomalejší, úmyslnější a analytičtější a racionálnější vyvažování přínosů a nákladů každé volby pomocí všech dostupných informací.

Rozhodnutí systému 2 se dělají v nejnovějším evolučním přírůstku do mozku - neokortexu. Má se za to, že je středem mimořádné kognitivní činnosti člověka. Systém 2 se u lidí vyvíjel pomaleji a vyžaduje více energie na cvičení, což naznačuje, že stará pila „Myšlení je těžké“ je fakt.

Kahneman charakterizuje systém 2 jako „vědomé, uvažující já, které má víru, rozhoduje se a rozhoduje o tom, co si má myslet a dělat.“ Má na starosti rozhodování o budoucnosti, zatímco systém 1 je v tuto chvíli aktivnější. I když náš emoční mozek může vytvářet složité vzory myšlenek, je také volnoběžné, impulzivní a často nevhodné.

Naštěstí systém 1 funguje většinu času dobře; její modely každodenních situací jsou přesné, její krátkodobé předpovědi jsou obvykle správné a její počáteční reakce na výzvy jsou rychlé a většinou vhodné.

Systém 2 je více kontrolovaný, založený na pravidlech a analytický a neustále sleduje kvalitu odpovědí poskytovaných systémem 1. Náš logický mozek se stává aktivním, když potřebuje potlačit automatický úsudek systému 1.

Například dřívější řidič, který nenápadně postupuje dolů po silnici, je více zaměřen, když projíždí návěs na úzké dvouproudové silnici nebo v hustém provozu, aktivně zpracovává měnící se podmínky a reaguje úmyslně. Jeho duševní úsilí je doprovázeno detekovatelnými fyzickými změnami, jako jsou napjaté svaly, zvýšená srdeční frekvence a rozšířené zornice. Za těchto okolností je zodpovědný systém 2.

Logický mozek normálně funguje v režimu s nízkým úsilím, vždy v rezervě, dokud systém 1 nenarazí na problém, který nemůže vyřešit, nebo je povinen jednat způsobem, který nepřichází přirozeně. Řešení pro produkt 37 x 82 vyžaduje úmyslné procesy systému 2, zatímco odpověď na problém jednoduchého přidání, jako je součet 2 + 2, je funkce systému 1. Odpověď není vypočtena, ale vyvolána z paměti.

Studie neuropsychologů Abigail Baird a Jonathan Fugelsang z roku 2004 ukazují, že systém 2 se až do dospělosti plně nerozvinul. Jejich zjištění naznačují, že u dospívajících je více pravděpodobné, že se zapojí do rizikového chování, protože nemají mentální hardware, který by racionálně zvažoval rozhodnutí. Pro většinu lidí oba systémy hladce spolupracují a přecházejí z jednoho na druhého podle potřeby.

Buffettský styl

Klíčem společnosti Oracle společnosti Omaha k investování je porozumění a koordinace obou systémů rozhodování. Buffett spoléhá na Systém 1, aby intuitivně hledal investice, které považuje za atraktivní a chápe.

Při rozhodování o možné investici doporučuje: „Pokud potřebujete počítač nebo kalkulačku, abyste se rozhodli, zda investovat, pak to nedělejte - investujte do něčeho, co na vás křičí - pokud to není zřejmé, odejděte… Pokud neznáte podnikání, finanční sektory vůbec nepomohou. “

Vyhněte se pasce přemýšlení rychle

Hlavní investoři, jako je Buffett, zjednodušují svá rozhodnutí spoléháním se na Systém 1 a ve většině případů jim dobře slouží. Uznávají však, že jejich emocionální rozhodovací systém je také náchylný ke zkreslení a chybám, včetně:

Mental Framing

Naše mozky, vybavené miliony senzorických vstupů, vytvářejí interpretativní mentální „snímky“ nebo filtry, které dávají smysl datům. Tyto mentální filtry nám pomáhají pochopit a reagovat na události kolem nás. Rámování je heuristická - mentální zkratka -, která poskytuje rychlý a snadný způsob zpracování informací. Rámování bohužel může také poskytnout omezený a zjednodušující pohled na realitu, který může vést k chybným rozhodnutím.

Volba, kterou děláme, závisí na naší perspektivě nebo na rámcích kolem problému. Výzkum například ukazuje, že lidé pravděpodobně pokračují v rozhodování, pokud je výsledek prezentován s 50% pravděpodobností úspěchu a pokles, pokud je výsledek vyjádřen s 50% pravděpodobností selhání, i když pravděpodobnost je stejná v obou pouzdro.

Většina investorů nesprávně rámuje investice do akcií tím, že myslí na akciový trh jako na proud elektronických bitů dat nezávislých na základních podnicích, která data představují. Neustálý tok informací o cenách, ekonomikách a znaleckých posudcích spouští naše emocionální mozky a stimuluje rychlá rozhodnutí, jak sklízet zisky (potěšení) nebo zabránit ztrátě (bolesti)..

Buffett doporučuje investorům, aby nepovažovali investici do akcií za „kus papíru, jehož cena se denně kroutí“ a je kandidátem na prodej, kdykoli budete nervózní.

Krátkodobé myšlení - Systém 1 - často vede k obchodování akcií, neinvestování do společností. Denní obchodníci - ti, kteří nakupují a prodávají akcie v rámci jednoho trhu - jsou podle denních obchodních studií University of California-Berkeley neobvykle neúspěšní:

Během prvních dvou let ukončilo 80% obchodníků celý den.
Aktivní obchodníci nedosahují průměrného akciového trhu ročně o 6,5%.
Čistý zisk každý rok dosahuje pouze 1,6% obchodníků.

Finanční údaje jsou obzvláště citlivé na rámování. Společnosti vždy vyjadřují zisky a ztráty pozitivně, buď jako nárůst ve srovnání s minulými výsledky, nebo jako menší ztrátu než předchozí období. Trendy lze manipulovat na základě srovnávacího bodu a časového intervalu.

Dokonce i slova, která používáme k popisu volby, vytvářejí rámec pro hodnocení hodnoty. Charakterizace, jako je „vysoký růst“, „obrat“ nebo „cyklický“, vyvolávají podvědomé stereotypy, které pro takové podmínky máme, bez ohledu na základní finanční údaje..

Rámování může vést racionální lidi k iracionálním rozhodnutím na základě jejich projekcí výsledku. Toto odpovídá rozdílu mezi racionálním člověkem ekonomiky a přirozeným člověkem psychologie.

Buffett se naučil vhodně sestavit své investiční příležitosti, aby se vyhnul krátkodobým, svévolným výsledkům:

"My [Berkshire Hathaway] vybíráme takové investice dlouhodobě a zvažují stejné faktory, jaké by se podílely na nákupu 100% provozního podniku."
"Když vlastníme části vynikajících podniků s vynikajícím vedením, naše oblíbená doba držení je navždy."
"Pokud nechcete vlastnit akcie po dobu 10 let, nepřemýšlejte o tom, že byste je vlastnili 10 minut."

Ztráta ztráty

Kahneman a Tversky určili, že v lidském rozhodování jsou ztráty větší než zisky. Jejich experimenty naznačují, že bolest ze ztráty je dvakrát tak velká jako potěšení ze zisku. Tento pocit vzniká v amygdale, která je zodpovědná za vyvolávání strašných emocí a vzpomínek na bolestné asociace.

Skutečnost, že investoři budou s větší pravděpodobností prodávat akcie se ziskem než se ztrátou, je-li logická strategie obrácení logičtější, je důkazem averze ke ztrátě.

Zatímco Buffett prodává své pozice jen zřídka, snižuje své ztráty, když si uvědomí, že udělal chybu v posouzení. V roce 2016 Buffett podstatně omezil nebo zlikvidoval své postavení ve třech společnostech, protože věřil, že ztratily konkurenční výhodu:

Wal-Mart: Přestože lituje, že dříve nekoupil další akcie, byl v této společnosti dlouhodobým investorem. Důvodem nedávného prodeje je myšlenka přechodu maloobchodního trhu z kamenných obchodů na online. Studie Pew Research Center zjistila, že dnes téměř 80% Američanů nakupuje online oproti 22% v roce 2000.
Deere & Co: Počáteční nákupy zemědělských strojů od Buffett začal ve třetím čtvrtletí roku 2012. Do roku 2016 vlastnil téměř 22 milionů akcií s průměrnou cenou méně než 80 USD na akcii. Likvidoval své akcie během posledních dvou čtvrtletí roku 2016, kdy ceny byly více než 100 USD za akcii. Buffett mohl mít pocit, že příjmy zemědělských podniků, které od roku 2013 klesly o polovinu kvůli nárazníkovým plodinám na celém světě, se pravděpodobně nezlepší, takže přední poskytovatel zemědělské techniky nebude moci nadále zvyšovat své zisky.
Verizon: Poté, co vlastnil akcie od roku 2014, zlikvidoval celou svou pozici v roce 2016 z důvodu ztráty důvěry ve správu po pochybné akvizici společnosti Yahoo společností a pokračujícím nepokojům na trhu s bezdrátovými operátory..

Naše nechuť ke ztrátám může vyvolat úzkost a přimět nás k tomu, abychom jednali předčasně, protože se obáváme, že budeme vynecháni na rostoucím trhu nebo zůstaneme na medvědím trhu příliš dlouho. Buffett a Munger cvičí „shovívavost - schopnost sedět na zadku a nedělat nic, dokud se neobjeví velká příležitost.“

Reprezentativnost

Lidé mají tendenci ignorovat statistiky a soustředit se na stereotypy. Tento společný předsudek ilustruje příklad v Asociaci psychologických věd. Když byl požádán, aby vybral správné zaměstnání plachého, staženého muže, který má malý zájem o skutečný svět ze seznamu včetně farmáře, prodavače, pilota, lékaře a knihovníka, většina lidí si knihovníka nesprávně vybrala. Jejich rozhodnutí ignoruje zřejmé: na světě je mnohem více zemědělců než knihovníků.

Buffett se zaměřuje na nalezení „nevyhnutelných“ - velkých společností s nepřekonatelnými výhodami - spíše než na dodržování konvenční moudrosti a akceptovaných vzorců myšlení upřednostňovaných v rozhodovacím procesu System 1. Ve svém dopise investorům z roku 1996 definuje společnosti Coca-Cola a Gillette jako dvě společnosti, které „budou po celý svůj život ovládat svá pole po celém světě“.

Obzvláště si dává pozor na „podvodníky“ - ty společnosti, které se zdají neporazitelné, ale nemají skutečnou konkurenční výhodu. Pro všechny nevyhnutelné existují desítky podvodníků. Podle Buffetta ztratily General Motors, IBM a Sears své zdánlivě nepřekonatelné výhody, když hodnoty poklesly „v přítomnosti přítomnosti nebo nudy, která způsobila, že se pozornost manažerů bloudila“.

Buffett uznává, že společnosti v high-tech nebo embryonálním průmyslu zachycují naši představivost - a vzrušují naše emoční mozky - svým příslibem mimořádných zisků. Dává však přednost investicím, u nichž je „jistý dobrým výsledkem [spíše] než nadějným velkým“ - příkladem logického mozku v práci.

Ukotvení

Evoluce je důvod, proč se lidé příliš silně spoléhají na první nebo jediný kousek informace, kterou dostanou - na svůj „první dojem“. Ve světě smrtelných nebezpečí může zpoždění vést k bolesti nebo smrti. Proto první dojmy přetrvávají v naší mysli a ovlivňují následná rozhodnutí. Jsme podvědomě přesvědčeni, že to, co se stalo v minulosti, se stane v budoucnu, což nás vede k přehánění důležitosti počáteční kupní ceny při následných rozhodnutích o prodeji cenného papíru..

Investoři nevědomky přijímají rozhodnutí na základě údajů o kotvení, jako jsou předchozí ceny akcií, výdělky z minulých let, projekce konsenzuálních analytiků nebo znalecké posudky, a převládající postoje ohledně směřování cen akcií, ať už na medvědím nebo býčím trhu. Zatímco někteří charakterizují tento účinek jako sledující trend, je to zkratka System 1 založená na částečných informacích, spíše než výsledek analýzy System 2.

Buffett se často staví proti trendu lidového mínění a uznává, že „většina lidí se zajímá o akcie, když jsou všichni ostatní. Čas na zájem je, když nikdo jiný není. Nemůžete koupit to, co je populární a dělat dobře. “ Při rozhodování založeném na historických datech poznamenává: „Kdyby byla minulost historií vše, co je potřeba k hraní peněz, nejbohatší lidé by byli knihovníci.“

Buffettův přístup nemá sledovat stádo ani úmyslně opakovat konsenzus. Zda lidé souhlasí s jeho analýzou, není důležité. Jeho cíl je jednoduchý: získat za rozumnou cenu podnik s vynikající ekonomikou a schopným, čestným řízením.

Navzdory tomu, že IBM v roce 1996 považovala IBM za „podvodníka“, začal Berkshire Hathaway získávat akcie v roce 2011 a v průběhu let neustále posiloval pozici Buffett. Do konce prvního čtvrtletí roku 2017 vlastnil Berkshire více než 8% nesplacených akcií v hodnotě vyšší než 14 miliard USD.

Zatímco jeho analýza zůstává důvěrná, Buffett věří, že investoři příliš vážně zlevnili budoucnost IBM a nevšimli si, že její přechod na cloudové podnikání by mohl vést k jasnějším vyhlídkám na růst a vysoké míře udržení zákazníků. Společnost také vyplácí dividendu téměř dvojnásobně oproti S&P 500 a aktivně odkoupí akcie na volném trhu.

Rostoucí pozice IBM - od počátečního nákupu čtyřnásobná - svědčí o tom, že Buffett se nebojí jednat, když je s analýzou spokojen: „Příležitosti přicházejí občas. Když prší zlato, vystrčte kbelík, ne náprstek. “

Dostupnost

Lidé mají tendenci odhadovat pravděpodobnost výskytu události na základě snadnosti, s jakou na ni přijde. Například studie o loterijním prodeji státu z roku 2008 ukázala, že obchody, které prodávají propagovaný, výherní loterijní lístek, zaznamenají 12% až 38% nárůst prodeje až 40 týdnů po oznámení vítěze..

Lidé navštěvují obchody prodávající výherní jízdenku častěji kvůli snadnému vyvolání výhry a zaujatosti, že umístění je „šťastné“ a je pravděpodobnější, že vyrobí další výherní lístek, než výhodnější obchod na ulici..

Tato předpojatost často ovlivňuje rozhodnutí o investicích do akcií. Jinými slovy, vnímání investorů zaostává za realitou. Tempo, ať už vzestupně nebo sestupně, pokračuje dobře kolem vzniku nových faktů. Investoři se ztrátami se pomalu reinvestují, často sedí na okraji, dokud ceny nezískají většinu svého poklesu (iracionální pesimismus).

Naopak posílení trhu s býky podporuje pokračující nákupy i poté, co se hospodářský cyklus sníží (iracionální optimismus). Investoři proto mají tendenci kupovat, když jsou ceny vysoké, a prodávat, když jsou nízké.

Od konce roku 2007 do března 2009 klesl index S&P 500 o 57%, což ničilo portfolia investorů a likvidovalo akcie a podílové fondy. Přestože index do poloviny roku 2012 obnovil své ztráty, jednotliví investoři se nevrátili k investicím do vlastního kapitálu, buď zůstali v hotovosti nebo si koupili méně rizikové dluhopisy..

Liz Ann Sonders, hlavní investiční strategie společnosti Charles Schwab & Co., v té době uvedla: „Dokonce ani tři a půl roku na tomto býčím trhu a zisky, které jsme zaznamenali od června [2012], otočil tuto psychologii [strachu]. “ Jinými slovy, mnoho jednotlivců vzalo ztrátu, ale neúčastnilo se následného zotavení.

Buffett se vždy snažil řídit se radou svého mentora Benjamina Grahama, který řekl: „Nekupujte na optimismus (nebo na prodej kvůli pesimismu), ale na aritmetiku.“ Graham obhajoval objektivní analýzu, ne emoce, při nákupu nebo prodeji akcií: „Z krátkodobého hlediska je trh hlasovacím strojem [emoční], ale z dlouhodobého hlediska je to vážicí stroj [logický].“

Postihnout

Máme sklon posuzovat pravděpodobnosti na základě našich pocitů ohledně možností. Jinými slovy, posuzujeme možnost, která je méně riskantní, pouze proto, že ji podporujeme a naopak. Tato zaujatost může vést lidi k tomu, aby kupovali akcie u svého zaměstnavatele, pokud by jiné investice byly vhodnější pro jejich cíle. Nadměrná důvěra ve vlastní schopnosti zvyšuje negativní dopady ovlivnění.

Buffett například v roce 1989 investoval 350 milionů dolarů do preferovaných akcií společnosti US Airways, a to i přes své přesvědčení, že letecké společnosti a výrobci leteckých společností byli pro investory v minulosti pastí smrti. Investice následovala po večeři s Edem Colodnym, generálním ředitelem letecké společnosti, který udělal dojem na Buffett. Jistě, že upřednostňovaná zásoba byla bezpečná a letecká společnost měla konkurenční cenu sedadla (přibližně 12 centů na kilometr), investoval.

Buffett později připustil, že jeho analýza „byla povrchní a špatná“, možná kvůli manufaktuře a podobně jako pro Colodny. Začínající letecká společnost v Texasu (Southwest Airlines) následně narušila konkurenční rovnováhu v tomto odvětví se sedadlovými náklady 8 centů na kilometr, což způsobilo, že Berkshire Hathaway odepsal svou investici o 75%.

Buffett měl štěstí, že dosáhl významného zisku z investice (216 milionů USD), a to především proto, že se letecká společnost následně a nečekaně vrátila k ziskovosti a byla schopna vyplatit nashromážděné dividendy a vyplatit své preferované akcie.

Závěrečné slovo

Investiční styl pana Buffetta byl v průběhu desetiletí kritizován mnoha. Sledovatelé trendů a obchodníci jsou obzvláště kritičtí vůči jeho záznamu a filozofii, tvrdí, že jeho výsledky jsou výsledkem „štěstí, vzhledem k relativně málo obchodům, díky nimž byl tak bohatý.“

Hedge manager fondu Michael Steinhardt, který Forbes označil za „Největšího obchodníka na Wall Street“, řekl během rozhovoru s CNBC, že Buffett je „největší PR osobou všech dob. A podařilo se mu dosáhnout práce na sněhu, která podle mého vědomí přiměla prakticky všechny v tisku. “

Předtím, než se budeme řídit radami těch, kteří rychle odsuzují investiční styl společnosti Buffett, je třeba poznamenat, že žádný investiční manažer se za posledních 60 let nepřibližoval konkurenčním rekordům společnosti Buffetett. Zatímco Steinhardtovy návraty jsou podobné návratům z Buffett, jeho byly po dobu 28 let - méně než polovina Buffettova cyklu.

Přes svou antipatii by oba muži souhlasili s tím, že rozhodování v systému 2 je pro investiční úspěch zásadní. Steinhardt ve své autobiografii „No Bull: My Life In and Out of Markets“ řekl, že jeho výsledky vyžadují „poznání více a vnímání situace lépe než ostatní… Dosažení úrovně porozumění, které umožní, aby se člověk cítil konkurenceschopně informován v dostatečném předstihu před změny v „pouličních“ pohledech, dokonce i při předvídání drobných změn cen akcií, mohou občas odůvodňovat nepopulární investice. “

Zdá se, že Buffett souhlasí, a trvá na tom, aby si vzal čas na introspekci a myšlení. "Trvám na tom, že tráví spoustu času, téměř každý den, jen tak sedět a přemýšlet." To je v americkém podnikání velmi neobvyklé. Četl jsem a přemýšlel. Takže dělám více čtení a myšlení a přijímám méně impulzivních rozhodnutí než většina lidí v podnikání. “

Berete si čas na shromáždění faktů a pečlivě analyzované investiční rozhodnutí? Možná jste s proudem pohodlnější. Jaká je vaše rozhodovací preference a jak se vám to zatím podařilo?