Historie prasknutí bublin Dot-Com a jak se vyhnout další

Příliš optimistická očekávání podnikatelů ohledně potenciálu internetu však vytvořila neslavnou „bublinu typu com-com“ (známou také jako „internetová bublina“) druhé poloviny 90. let. Jiná bublina může být na cestě, pokud nebudeme opatrní.

Porozumění internetové bublině 90. let

Na konci 20. století internet vytvořil euforický přístup k podnikání a inspiroval mnoho nadějí pro budoucnost online obchodu. Z tohoto důvodu bylo založeno mnoho internetových společností (známých jako „dot-coms“) a investoři předpokládali, že společnost, která provozovala online, bude mít hodnotu milionů.

Ale očividně mnoho dot-coms nebylo úspěšných burácejících úspěchů a většina úspěchů byla vysoce nadhodnocena. V důsledku toho mnoho z těchto společností havarovalo, což investorům způsobilo značné ztráty. Kolaps těchto internetových akcií ve skutečnosti způsobil pád akciového trhu v roce 2001 ještě více než teroristické útoky z 11. září 2001. V důsledku toho pád trhu stojí investory obrovských 5 bilionů dolarů.

Celkově byla v polovině až koncem 90. let nereálná očekávání společnosti, co internet může nabídnout. Od jednotlivých snů po velké korporace byli internetoví podnikatelé zamilovaní do snů o tom, že se stanou milionáři dot-com (nebo miliardáři). Celkově byli tito podnikatelé inspirováni společnostmi jako Amazon, eBay a Kozmo. Samozřejmě, že pro každou společnost, která se stala více milionovým obchodem v dolarech, stovky dalších selhaly.

Mnoho investorů pošetile ignorovalo základní pravidla investování na akciovém trhu, jako je analýza poměrů P / E, studium trendů na trhu a revize obchodních plánů. Místo toho se investoři a podnikatelé začali zabývat novými nápady, které dosud nebyly prokázány, že mají tržní potenciál. Dále ignorovali očividné náznaky, že se bublina chystá prasknout, jak naznačuje Larry Elliott, ekonomický redaktor The Guardian.

Faktory, které vedly k prasknutí bubliny dot-com

K prasknutí internetové bubliny došlo ke dvěma hlavním faktorům:

1. Využití metrik, které ignorovaly cash flow. Mnoho analytiků se zaměřilo na aspekty jednotlivých podniků, které neměly nic společného jak generovali příjmy nebo své peněžní toky. Jedna teorie je například to, že internetová bublina praskla kvůli zájmu o „síťovou teorii“, která uvedla, že hodnota sítě se exponenciálně zvýšila, když se zvýšila řada uzlů (počítačů, které síť hostily). Ačkoli tato koncepce dávala smysl, zanedbávala jeden z nejdůležitějších aspektů oceňování sítě: schopnost společnosti využívat síť k vytváření hotovosti a vytváření zisků pro investory.
2. Významně nadhodnocené zásoby. Analytici kromě zaměření na zbytečné metriky ve svých modelech a vzorcích používali velmi vysoké multiplikátory pro oceňování internetových společností, což vedlo k nerealistickým a příliš optimistickým hodnotám. Ačkoli konzervativnější analytici nesouhlasili, jejich doporučení byla prakticky utopena drtivým humbukem ve finanční komunitě kolem internetových akcií.

Největší banka na světě, HSBC Holdings, provedla průzkum poměrů P / E novějších, technologicky zdatných společností. Podle jejich zjištění byly tyto novější společnosti nadhodnoceny o 40%. Ve skutečnosti jediný způsob, jak by tyto zásoby mohly být řádně oceněny, by byl, kdyby jejich příjmy rostly o 80% ročně po dobu pěti let. To by však pravděpodobně bylo nemožným standardem pro jakoukoli společnost, se kterou by se mohla setkat, protože i společnost Microsoft průměrovala ročně jen něco málo přes 50%.

Internet Bubble 2.0?

Vypadá to, že se svět možná nepoučil z první internetové bubliny. Zavedení sociálních médií vedlo k nové internetové posedlosti, která se může proměnit v další krizi dot-com. Čtyři hlavní hráči přispívají k tomuto předzvěstnému nárůstu dot-com.

1. Facebook
Facebook byl oceněn jako majetek v hodnotě 84 miliard dolarů a může být oceněn na 100 miliard dolarů, když se akcie zveřejní. Zdá se však, že toto ocenění není podporováno nástroji pro oceňování, jako je například diskontní model dividend, který uvádí, že hodnota společnosti by měla vycházet z jejího současného a budoucího čistého zisku.

Pro ilustraci tohoto bodu se domnívejte, že Facebook v loňském roce vychloubal, že její příjmy z reklamy činily asi 1,86 miliardy USD. Nikdy však nezveřejnili zisk společnosti, který byl pravděpodobně mnohem nižší než příjmy z reklamy. Je proto těžké uvěřit, že společnost má hodnotu téměř 100 miliard dolarů, když čistý zisk byl pravděpodobně 100krát nižší.

2. Twitter
Twitter je další společnost zabývající se sociálními sítěmi, která se snaží dostat. Twitter nenalezl smysluplnou metodu, jak vydělat, i když má více než 200 milionů aktivních uživatelů. Mezitím je udržován nad vodou pomocí příspěvků od investorů. Někteří lidé zašli tak daleko, že spekulovali, že Twitter je vlastně Ponziho schéma.

Zdá se však, že investoři neberou v úvahu zisk, když si cení Twitteru. Hodnoty Silicon Valley ve skutečnosti uvádějí hodnotu Twitteru mezi 8 až 10 miliardami dolarů, a to i přesto, že nemá smysluplný tok příjmů.

3. LinkedIn
LinkedIn se právě minulý rok stal veřejným. Během IPO byly akcie společnosti LinkedIn vydány za 45 USD za akcii. Dnes se její akcie obchodují za více než 90 USD, což naznačuje, že investoři očekávají vysokou návratnost svých akcií.

Bohužel existují důkazy, že společnost může směřovat k bublině, stejně jako mnoho jejích vrstevníků. Zaprvé, LinkedIn operuje s malým ziskovým rozpětím a v roce 2010 přinesl zisk méně než 2 miliony dolarů. Avšak přes své skromné ​​zisky byl LinkedIn první den obchodování s hodnotou 9,6 miliard USD.

4. Groupon
Groupon je velmi úspěšný webový obchod, ale jeho ziskovost může klesat. Přestože Groupon vytvořil více peněz než mnoho jiných internetových společností, popularita jeho služeb a budoucí výnosy nemusí být příliš slibné.

Z velké části obavy z dlouhodobé ziskovosti Groupon vyplývají převážně ze skutečnosti, že mnoho obchodníků není spokojeno s výsledky Grouponova modelu. Ve skutečnosti 40% společností využívajících Groupon uvedlo, že web znovu nepoužijí, a pouze o něco více než polovina skutečně profitovala z jejich dohody s poskytovatelem jednodenních služeb..

Proto Groupon může mít vážné potíže, pokud nenajde způsob, jak svým klientům zajistit lepší výsledky, o čemž svědčí skutečnost, že jeho cena akcií v poslední době klesla pod cenu IPO 20 USD, což je téměř polovina z 52týdenních maxim.

Vyhnout se další internetové bublině

Vzhledem k tomu, že poslední internetová bublina stála investory bilionů, uvíznutí v jiné je jednou z posledních věcí, které by investor chtěl dělat. Aby bylo možné lépe rozhodovat o investicích (a zabránit opakování historie), je třeba mít na paměti důležité úvahy.

1. Popularita se nerovná zisku
Webům, jako jsou Facebook a Twitter, byla věnována velká pozornost, ale to neznamená, že stojí za to investovat. Spíše než se zaměřit na to, které společnosti mají nejvíce bzučení, je lepší prozkoumat, zda společnost dodržuje solidní obchodní základy.

Ačkoli horké internetové zásoby se v krátkodobém horizontu často povedou dobře, nemusí být spolehlivé jako dlouhodobé investice. Akcie z dlouhodobého hlediska obvykle potřebují silný zdroj příjmů, aby dobře fungovaly jako investice.

2. Mnoho společností je příliš spekulativních
Společnosti jsou oceňovány měřením své budoucí ziskovosti. Spekulativní investice však mohou být nebezpečné, protože ocenění jsou někdy příliš optimistická. To může být případ Facebooku. Vzhledem k tomu, že Facebook může ročně vydělávat méně než 1 miliardu dolarů ročně, je těžké odůvodnit ocenění společnosti na 100 miliardách dolarů..

Nikdy neinvestujte do společnosti založené pouze na naději, co se může stát, pokud to nebude podloženo skutečnými čísly. Místo toho se ujistěte, že máte silná data pro podporu této analýzy - nebo alespoň nějaké rozumné očekávání zlepšení.

3. Zvukové obchodní modely jsou zásadní
Na rozdíl od Facebooku nemá Twitter ziskový obchodní model ani skutečnou metodu vydělávání peněz. Mnoho investorů nebylo realistických ohledně růstu výnosů během první internetové bubliny, a to je chyba, kterou by se nemělo opakovat. Nikdy neinvestujte do společnosti, která nemá zdravý obchodní model, mnohem méně do společnosti, která ani nepřišla na to, jak generovat příjmy.

4. Základní obchodní základy nelze ignorovat
Při určování, zda investovat do konkrétní společnosti, je třeba zkoumat několik solidních finančních proměnných, jako je celkový dluh společnosti, ziskové rozpětí, výplaty dividend a prognózy prodeje. Jinými slovy, pro úspěch společnosti je mnohem více než dobrý nápad. Například MySpace byl velmi populární web sociálních sítí, který v letech 2004 až 2010 skončil ztrátou přes 1 miliardu dolarů.

5. Korelace s akciovým trhem je klíčová
Pro vyhodnocení vztahu mezi společností a akciovým trhem vyhodnoťte beta koeficient společnosti. Hodnota beta je historický korelační koeficient udávající, do jaké míry se populace mění s ekonomikou. Například hodnota beta 0,5 by naznačovala, že kdykoli se trh zvýší, akcie se zvýší o polovinu.

Internetové společnosti a další technologické akcie však mají tendenci mít mnohem vyšší než průměrné beta koeficienty (mnohem větší než 1,0) a v důsledku toho mají tendenci čelit výrazným ztrátám během recese. Proto byste měli zvážit potenciální volatilitu a ekonomické trendy dříve, než investujete do internetové populace.

Závěrečné slovo

Nová technologie téměř vždy vytváří bublinu. Přestože je snadné zachytit trendy, jako jsou sociální média, blogování a elektronický obchod, je důležité, abyste při investování nebyli chyceni v humbuku. Místo toho si pamatujte minulé chyby a uvědomte si, že potenciál ztratit peníze investováním do potenciální bubliny stále existuje.

S investováním do internetových společností není nic špatného. Ale přistupujte k nim tak, jako byste chtěli jakoukoli jinou potenciální investici - spíše s ohledem na jejich rozvahu a ziskovost než na okolní bzučení.

Myslíte si, že směřujeme k další internetové bublině??