Historie ratingových agentur a jak fungují

Protože většina investorů hledá kompromis mezi rizikem a návratností svých investic, obvykle budou vyžadovat vyšší úrokovou sazbu pro dluhopisy, které mají horší úvěrové ratingy. V důsledku toho hrají ratingové agentury důležitou roli při stanovování úrokových sazeb u dluhových cenných papírů.

Historie ratingových agentur

Koncept používání ratingových agentur k hodnocení úrovně rizika spojeného s dluhem vznikl přibližně na začátku 20. století, kdy byly vytvořeny tři hlavní ratingové agentury. Ačkoli v dalších letech byly vytvořeny další ratingové agentury, původní ratingové agentury - Fitch, Moody's, Standard a Poor's - jsou nejvýznamnější.

1. Fitch

Nakladatelství Fitch Publishing Company založil v roce 1913 33letý podnikatel John Knowles Fitch, který právě převzal tiskárnu svého otce. Fitch měl pro svou společnost jedinečný cíl: zveřejňovat finanční statistiky o akciích a dluhopisech.

V roce 1924 Fitch rozšířil služby svého podnikání vytvořením systému pro hodnocení dluhových nástrojů na základě schopnosti společnosti splácet své závazky. Přestože se ratingový systém Fitch pro klasifikaci dluhových nástrojů stal standardem pro jiné ratingové agentury, Fitch je nyní nejmenší ze „velkých tří“ firem.

2. S&P

Henry Varnum Chudák byl finanční analytik s podobnou vizí jako John Knowles Fitch. Stejně jako Fitch se i Poor zajímal o zveřejňování finančních statistik, které ho inspirovaly k vytvoření H.V. a H.W. Chudá společnost.

Luther Lee Blake byl další finanční analytik, který měl zájem stát se finančním vydavatelem. Aby dosáhl tohoto snu, založil Blake Standard Statistics v roce 1906, rok po chudé smrti. Standardní statistika a H.V. a H.W. Chudák zveřejnil velmi podobné informace. Proto bylo rozumné, aby obě společnosti sloučily svá aktiva a v roce 1941 se sloučily, aby vytvořily Standard and Poor's Corporation.

Standard and Poor's dnes investorům nejen poskytuje ratingy, ale také nabízí další finanční služby, jako je investiční výzkum. Nyní jsou největšími ratingovými agenturami „velkých tří“.

3. Moody's

John Moody založil finanční holdingovou společnost Moody's Corporation v roce 1909. Přestože Moody's poskytuje řadu služeb, jednou z jejich největších divizí je Moody's Investor Services. Zatímco Moody's provádí ratingy od roku 1914, ratingy státních dluhopisů prováděly až do roku 1970.

Moody's v průběhu let výrazně rostla. V současné době je Moody's druhou největší z „velkých tří“ firem.

Účel ratingových agentur

Ratingové agentury přidělují ratingy jakékoli organizaci, která vydává dluhové nástroje, včetně soukromých společností a všech úrovní státní správy. Vzhledem k tomu, že investoři musí vědět, že dostávají přiměřenou kompenzaci za riziko, které podstupují držením investice, jsou ratingy, které agentury vydávají, zásadní pro finanční odvětví..

Úroková sazba spojená s dluhem nepřímo souvisí s úrovní jeho rizika. Jelikož proto investoři používají názory ratingových agentur jako metriky pro úroveň rizika spojeného s dluhovým nástrojem, hrají úvěrové ratingy klíčovou roli v úrokových sazbách různých dluhových cenných papírů..

Jak fungují ratingové agentury

Dlužníci chtějí, aby investoři měli dobrou představu o tom, jak jsou jejich cenné papíry důvěryhodné. Investoři samozřejmě hledají nezaujatou představu o schopnosti společnosti splácet dluh. Společnosti proto často najmou ratingovou agenturu k ohodnocení svého dluhu.

Poté, co společnost vyžádá nabídku, ratingová agentura vyhodnotí instituci co nejpečlivěji. Neexistuje však žádný magický vzorec, který by určoval úvěrový rating instituce; agentura musí místo toho provést a subjektivní hodnocení schopnosti instituce splácet své dluhy.

Při provádění hodnocení se ratingové agentury zabývají řadou faktorů, včetně úrovně dluhu instituce, jejího charakteru, prokázání ochoty splácet svůj dluh a finanční schopnosti splácet svůj dluh. Ačkoli mnoho z těchto faktorů je založeno na informacích zjištěných v rozvaze a výkazech zisků a výdajů institucí, je třeba pečlivě prozkoumat další (například postoj k splácení dluhu)..

Například v nedávném debaklu o stropu státního dluhu snížila S&P rating státních dluhopisů USA, protože cítili, že politické federální vláda není v souladu s chováním instituce AAA..

Při hodnocení úvěrového ratingu instituce agentury klasifikují dluh jako jeden z následujících:

1. Vysoce kvalitní
2. Vyšší střední stupeň
3. Nižší střední stupeň
4. Spekulativní neinvestiční stupeň
5. Vysoce spekulativní
6. Významná rizika nebo téměř výchozí
7. V prodlení

Investice vysoké kvality jsou považovány za nejbezpečnější dostupný dluh. Na druhé straně jsou investice, které jsou uvedeny jako selhání, nejrizikovějšími dluhovými nástroji, protože již prokázaly, že nejsou schopny splácet své závazky. Proto investice do prodlení budou muset nabídnout mnohem vyšší úrokovou sazbu, pokud do nich hodlají investovat peníze.

cVýhody úvěrových agentur

1. Pomáhají dobrým institucím dosáhnout lepších sazeb
Instituce s vyšším kreditním ratingem si mohou půjčit peníze za výhodnější úrokové sazby. V souladu s tím odměňuje organizace, které jsou odpovědné za správu svých peněz a splácení jejich dluhů. Na druhé straně budou moci rychleji rozšiřovat své podnikání, což také stimuluje expanzi ekonomiky.

2. Varují investory rizikových společností
Investoři chtějí vždy znát úroveň rizika spojeného s určitou společností. Díky tomu jsou ratingové agentury velmi důležité, protože mnoho investorů chce být upozorněno na zvláště rizikové investice.

3. Poskytují spravedlivý poměr rizika a návratnosti
Ne všichni investoři jsou proti nákupu rizikových dluhových cenných papírů. Chtějí však vědět, že budou odměněni, pokud budou na vysoké úrovni rizika. Z tohoto důvodu je ratingové agentury informují o úrovních rizika každého dluhového nástroje a pomohou zajistit, aby byly náležitě kompenzovány za úroveň rizika, které na sebe berou..

4. Dávají institucím motivaci ke zlepšení
Špatný úvěrový rating může být výzvou k probuzení pro instituce, které přijaly příliš mnoho dluhů nebo neprokázaly, že jsou ochotny odpovídat za jeho splácení. Tyto instituce často popírají své úvěrové problémy a je třeba je upozornit na případné problémy analytika dříve, než provedou nezbytné změny..

Nevýhody ratingových agentur

Ratingové agentury bohužel plní řadu účelů, nejsou však bez nedostatků:

1. Hodnocení je vysoce subjektivní
Neexistují žádné standardní vzorce pro stanovení úvěrového ratingu instituce; ratingové agentury místo toho používají svůj nejlepší úsudek. Bohužel často často vycházejí z nejednotných úsudků a hodnocení mezi různými ratingovými agenturami se také může lišit.

Například, hodně se hovořilo o downgrade S&P, když Spojené státy ztratily rating AAA. Bez ohledu na rozhodnutí S&P poskytují další dvě hlavní ratingové agentury USA stále nejvyšší možný rating.

2. Může dojít ke střetu zájmů
Ratingové agentury obvykle poskytují ratingy na žádost samotných institucí. Ačkoli někdy provádějí nevyžádaná hodnocení společností a prodávají ratingy investorům, obvykle jsou placeny stejnými společnostmi, které hodnotí.

Tento systém samozřejmě může vést k vážným střetům zájmů. Protože společnost platí ratingové agentuře za stanovení jejího ratingu, může být tato agentura nakloněna poskytnout společnosti příznivější rating, aby si udržela své podnikání. Ministerstvo spravedlnosti zahájilo vyšetřování ratingových agentur kvůli jejich úloze v cenných papírech zajištěných hypotékou, které se zhroutily v roce 2008.

3. Hodnocení nejsou vždy přesné
Přestože ratingové agentury nabízejí jednotnou ratingovou stupnici, neznamená to, že společnosti budou hodnoceny přesně. Po mnoho let byly ratingy těchto agentur zřídka zpochybňovány. Poté, co ratingové agentury poskytly ratingy AAA pro bezcenné hypotéky zajištěné hypotékou, které přispěly k recesi, investoři v ně však nemají takovou víru. Na jejich hodnocení stále odkazuje téměř každý, ale jejich důvěryhodnost byla vážně zasažena.

Je zajímavé, že když Spojené státy snížily svůj dluh, finanční komunita byla překvapená, že do amerických státních pokladen se vloudilo více investorů než kdykoli předtím. To byl jasný signál, že nezohledňovali názory ratingových agentur tak vážně, jak by analytici očekávali.

Závěrečné slovo

Ratingové agentury hrály v minulém století ve finanční komunitě významnou roli. Po celou dobu své existence pomohli investorům určit úroveň rizika; jinak by investující komunita byla ve světě chaosu, protože se snažila určit úroveň rizika a vhodné úrokové sazby. Na konci dne je však třeba provést hodnocení ratingových agentur se zrnkem soli. Ačkoli jsou jejich názory založeny na vysoce vzdělaných profesionálech, stále jsou to názory.

Investoři by měli brát na vědomí úvěrový rating, ale měli by také použít svůj vlastní úsudek, když se rozhodnou, zda koupí dluhový nástroj za určitou cenu nebo úrokovou sazbu. Pokud investujete do cenného papíru, zvažte, kolik dluhu má firma, její příjmy a aktiva, která vydrží. Přestože se jedná o některé ze stejných faktorů, na které se ratingová agentura dívá, měli by investoři dospět k vlastnímu závěru o úrovni investičního rizika spojeného s cenným papírem.

(fotografický kredit: Shutterstock a Bigstock)