Vysvětlení úrokových swapů - definice a příklad

Swapy jsou užitečné, když jedna společnost chce obdržet platbu s proměnlivou úrokovou sazbou, zatímco druhá chce omezit budoucí riziko přijetím platby s pevnou sazbou..

Každá skupina má své vlastní priority a požadavky, takže tyto výměny mohou prospívat oběma stranám.

Jak fungují úrokové swapy

Obecně obě strany v úrokovém swapu obchodují s pevnou a variabilní úrokovou sazbou. Například jedna společnost může mít dluhopis, který platí londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbu (LIBOR), zatímco druhá strana drží dluhopis, který poskytuje pevnou platbu ve výši 5%. Pokud se očekává, že LIBOR zůstane kolem 3%, pak by smlouva pravděpodobně vysvětlila, že strana platící proměnlivou úrokovou sazbu zaplatí LIBOR plus 2%. Obě strany tak mohou očekávat, že obdrží podobné platby. Primární investice se nikdy neobchoduje, ale strany se dohodnou na základní hodnotě (možná 1 milion USD), kterou použijí pro výpočet peněžních toků, které si vymění.

Teorie je taková, že jedna strana se dostane k zajištění rizika spojeného s jejich zajištěním nabízejícím pohyblivou úrokovou sazbu, zatímco druhá může využít potenciální odměnu, zatímco drží konzervativnější aktivum. Je to situace oboustranně výhodná, ale je to také hra s nulovým součtem. Zisk, který jedna strana obdrží prostřednictvím swapu, se rovná ztrátě druhé strany. Zatímco své riziko neutralizujete, jeden z vás ztratí nějaké peníze.

Úrokové swapy se obchodují na přepážce a pokud se vaše společnost rozhodne vyměnit úrokové sazby, musíte se vy a druhá strana dohodnout na dvou hlavních otázkách:

1. Délka swapu. Stanovte datum zahájení a datum splatnosti swapu a vězte, že obě strany budou vázány všemi podmínkami dohody, dokud smlouva nevyprší..
2. Podmínky výměny. Vyjasněte si podmínky, za kterých směňujete úrokové sazby. Budete muset pečlivě zvážit požadovanou frekvenci plateb (ročně, čtvrtletně nebo měsíčně). Rozhodněte také o struktuře plateb: zda použijete plán odpisování, strukturu odrážek nebo metodu nulového kupónu.

Pro ilustraci toho, jak může swap fungovat, se podívejme dále na příklad.

ABC Company a XYZ Company vstupují do jednoročního úrokového swapu v nominální hodnotě 1 milionu USD. ABC nabízí XYZ fixní roční sazbu 5% výměnou za sazbu LIBOR plus 1%, protože obě strany se domnívají, že LIBOR bude zhruba 4%. Na konci roku zaplatí ABC 50 000 XYZ (5% z 1 milionu USD). Pokud se sazba LIBOR obchoduje na 4,75%, bude XYZ muset zaplatit společnosti ABC 57 000 USD (5,75% z 1 milionu USD, z důvodu dohody zaplatit LIBOR plus 1%).

Proto je hodnota swapu na ABC a XYZ rozdílem mezi tím, co obdrží a utratí. Protože společnost LIBOR skončila výše, než si obě společnosti myslely, vyhrála ABC se ziskem 7 500 $, zatímco XYZ zaznamenal ztrátu 7 500 $. Obecně bude provedena pouze čistá platba. Když společnost XYZ zaplatí společnosti ABC 7 500 $, obě společnosti se vyhnou nákladům a složitosti každé společnosti a zaplatí plných 50 000 a 57 500 $.

Výhody: Proč jsou úrokové swapy užitečné

Existují dva důvody, proč se společnosti mohou chtít zapojit do úrokových swapů:

1. Obchodní motivace. Některé společnosti jsou v podnicích se specifickými finančními požadavky a úrokové swapy mohou manažerům pomoci splnit jejich cíle. Dva běžné typy podniků, které využívají úrokové swapy, jsou:
   • Banky, které potřebují, aby jejich toky příjmů odpovídaly jejich závazkům. Pokud například banka vyplácí pohyblivou sazbu ze svých závazků, ale obdrží pevnou platbu za půjčky, které vyplatila, může se značně zvýšit riziko, pokud se závazky z pohyblivé úrokové sazby výrazně zvýší. V důsledku toho se banka může rozhodnout zajistit si toto riziko tím, že zaměňuje fixní platby, které obdrží od svých úvěrů, za platbu s pohyblivou sazbou, která je vyšší než platba s pohyblivou sazbou, kterou musí vyplatit. Tato banka bude účinně zaručena, že její příjmy budou vyšší než náklady, a proto se nebude ocitnout v krizi cash flow.
   • Zajišťovací fondy, které spoléhají na spekulace a mohou snížit některá rizika, aniž by ztratily příliš mnoho potenciální odměny. Přesněji řečeno, spekulativní hedgeový fond se zkušenostmi s předpovídáním budoucích úrokových sazeb může být schopen dosáhnout obrovských zisků zapojením se do velkých objemových swapů s vysokou sazbou..
2. Srovnávací výhody: Společnosti mohou někdy získat půjčku s pevnou nebo pohyblivou sazbou za lepší sazbu než většina ostatních dlužníků. To však nemusí být druh financování, které hledají v konkrétní situaci. Společnost může mít například přístup k půjčce s 5% sazbou, pokud je současná sazba přibližně 6%. Mohou však potřebovat půjčku, která účtuje platbu s pohyblivou sazbou. Pokud mezitím může jiná společnost získat získáním úrokové půjčky s pohyblivou úrokovou sazbou, ale je povinna vzít půjčku, která je zavazuje k provádění pevných plateb, pak by dvě společnosti mohly provést swap, kde by obě mohly splnit své příslušné preference..

Stručně řečeno, swap umožňuje bankám, investičním fondům a společnostem kapitalizovat širokou škálu typů půjček bez porušení pravidel a požadavků na jejich aktiva a pasiva.

Nevýhody: Rizika spojená s úrokovými swapy

Swapy mohou pomoci zefektivnit financování a umožnit společnostem využívat kreativnější investiční strategie, ale nejsou bez jejich rizik. S swapy jsou spojeny dva typy rizik:

1. Plovoucí úrokové sazby jsou velmi nepředvídatelné a představují pro obě strany značné riziko. Jedna strana se téměř vždy chystá vyjít dopředu a druhá přijde o peníze. Strana, která je povinna provádět platby s pohyblivou sazbou, bude profitovat, když se variabilní sazba sníží, ale ztratí, když sazba stoupne. Opačný účinek nastává u druhé strany.
2. Riziko protistrany dodává rovnici další úroveň komplikací. Toto riziko je obvykle poměrně nízké, protože instituce provádějící tyto obchody mají obvykle silnou finanční pozici a je nepravděpodobné, že by se strany dohodly na smlouvě s nespolehlivou společností. Pokud ale jedna strana skončí ve výchozím nastavení, nebude moci provést platby. Výsledná legální logistika pro vymáhání dlužných peněz je nákladná a omezí se na budoucí zisky.

Závěrečné slovo

Swapy jsou pro podniky skvělým způsobem, jak efektivněji spravovat svůj dluh. Hodnota za nimi je založena na skutečnosti, že dluh může být založen na pevných nebo pohyblivých sazbách. Pokud podnik přijímá platby v jedné formě, ale preferuje nebo vyžaduje jinou, může se zapojit do výměny s jinou společností, která má opačné cíle.

Swapy, které se obvykle provádějí mezi velkými společnostmi se specifickými požadavky na financování, mohou být výhodnými opatřeními, která pracují ve prospěch všech. Stále však mají důležitá rizika, která je třeba zvážit, než vedoucí představitelé společnosti podepíší smlouvu.

Využila vaše společnost nebo investiční společnost úrokový swap? Vyšli jste dopředu, nebo jste byli na prohře?