Model oceňování diskontních slev pro akcie - vzorec a příklad

Model diskontního oceňování dividend používá budoucí dividendy k predikci hodnoty podílu akcií a je založen na předpokladu, že investoři nakupují akcie pouze za účelem výplaty dividend. Teoreticky existuje pro model solidní základ, ale spoléhá se na spoustu předpokladů. Přesto se stále používá jako prostředek k oceňování zásob.

Pojďme se podívat na teorii modelu dividendových slev, jak to funguje, a kdy a kdy byste jej měli použít k vyhodnocení, zda koupit akcie.

Teorie a proces za oceňovacím modelem

Racionální investoři investují do cenných papírů, aby vydělali peníze. Koncept tohoto modelu spočívá v tom, že investoři koupí akcie, které jim odmění budoucí hotovostní platby. Budoucí výplaty dividend se používají k určení toho, kolik akcie dnes stojí.

Aby mohl model používat, musí investoři provést několik věcí:

1. Přibližné budoucí výplaty dividend

To není vždy snadný úkol, protože společnosti nenabízejí každý rok stejné výplaty dividend. Dividendy jsou podíly na výnosech, které se korporace rozhodnou přerozdělit svým akcionářům. Korporace tyto platby liší, ale investoři zpravidla předpokládají, že korporace přerozdělují dané procento svých zisků svým akcionářům. To samozřejmě vyvolává další výzvu předpovídání budoucích příjmů, čehož je obvykle dosaženo předpovídáním růstu nebo poklesu tržeb a nákladů v budoucích letech. Poté mohou vypočítat částku peněz, která se očekává, že budou vyplaceny ve formě dividend, a vydělí, že podle počtu akcií v oběhu, které určují výši dividend, je každý investor vyplacen za každou akcii, kterou vlastní.

2. Určete diskontní sazbu pro budoucí platby

Stanovení hodnoty podílu akcií není tak jednoduché jako sčítání všech budoucích výplat dividend. Platby provedené v blízké budoucnosti jsou značně cennější než platby provedené v pozdějších letech kvůli časové hodnotě peněz. Představte si, že investor plánuje investovat v horizontu pěti let. Platby, které obdrží po prvním roce, lze znovu investovat po dobu čtyř let, zatímco platby, které obdrží po pěti letech, nelze znovu investovat. Platby, které dostává za jeden rok, jsou proto mnohem cennější. Investoři potřebují metodu diskontování hodnoty těchto dividend. Toho je dosaženo stanovením požadované míry návratnosti pro investory, což se obvykle považuje za množství peněz, které by mohli vydělat investováním na akciovém trhu jako celku (obvykle se přibližuje odhadované návratnosti indexu S&P) nebo kombinací investice do akcií a dluhopisů poskytujících současnou úrokovou sazbu.

3. Použijte výpočty pro model

Rovnice pro dividendový diskontní model je:

V tomto modelu P představuje současnou hodnotu akcie, Div představuje dividendy, které jsou vypláceny investorům v daném roce, a r je požadovaná míra návratnosti, kterou investoři očekávají s ohledem na riziko investice.

Kromě toho je hodnota společnosti, jejíž dividenda roste na stálou konstantní míru, znázorněna následující funkcí, kde g je konstantní míra růstu, o které se očekávají dividendy společnosti po dobu trvání investice:

Použitím těchto dvou vzorců ve spojení jeden s druhým poskytuje model diskontní dividendy přímou techniku ​​oceňování podílu akcií na základě jeho očekávaných budoucích dividend.

Příklad modelu oceňování diskontní diskonty

ABC Corporation vyplácí dividendy ve výši 2 $ na akcii. Investoři očekávají návratnost svých investic ve výši 8%. Očekává se, že dividendy vzrostou o 5% po dobu jednoho roku a poté o 3% každý rok poté. Použitím diskontního modelu pomocí dvou výše uvedených vzorců lze hodnotu investice vypočítat v každém období:

• 1. rok. Hodnota investice v tomto časovém rámci je 2,00 $ / 1,08 = 1,85 $.
• 2. rok. Dividendy za tento rok vzrostly na 2,10 dolaru na akcii na základě 5% míry růstu. Očekává se, že hodnota investice za toto období bude 2,10 $ / (1,08) ^ 2 = 1,80 $
• Konstantní růstová hodnota. Podle výše uvedené rovnice konstantního růstu je hodnota konstantního růstu podílu akcie 2,10 $ / (0,08-0,03) = 42 $.

Hodnota podílu ABC Corporation. Hodnota podílu akcií se vypočítá pomocí dvou výše uvedených vzorců pro výpočet hodnoty dividend v každém období: (2,00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 $ za akcii.

Porovnejte s hodnotou aktuálního podílu akcií. Toto je nejdůležitější část modelu. Pokud se akcie na burze obchodují za méně než 45,65 $ na akcii, akcie jsou podceněny a mohou si jejich koupí koupit. Pokud se akcie obchodují za více než 45,65 USD za akcii, mohou být schopny profitovat krátkým prodejem cenného papíru.

Výhody

Existují tři hlavní důvody, proč je dividendový diskontní model populární technikou oceňování:

1. Jednoduchost výpočtů
Jakmile investoři znají proměnné modelu, výpočet hodnoty podílu akcií je velmi jednoduchý. Výpočet ceny akcií vyžaduje jen trochu algebry.

2. Zvukové a logické základy modelu
Model je založen na předpokladu, že investoři nakupují akcie, aby mohli v budoucnu dostávat zaplaceno. Přestože existuje řada důvodů, proč mohou investoři zakoupit cenný papír, je tento základ správný. Pokud by investoři nikdy nedostali platbu za jejich bezpečnost, nestálo by to za nic.

3. Proces může být zvrácen, aby se určili míry růstu, které odborníci předpokládají
Poté, co se podíváme na cenu podílu na akciích, mohou investoři přeskupit proces tak, aby určili míry růstu dividend, které se pro společnost očekávají. To je užitečné, pokud znají předpokládanou hodnotu podílu akcií, ale chtějí vědět, jaké jsou očekávané dividendy.

Nevýhody

Přestože mnoho investorů tento model stále používá, v posledních letech se stalo z mnoha důvodů mnohem méně populární:

1. Odráží racionalitu, nikoli realitu
Dividendový diskontní model je založen na konceptu, že investoři investují do akcií, které jim s největší pravděpodobností zaplatí nejvíce. I když je to způsob, jakým investoři by měl chovat se, ne vždy odráží způsob, jakým investoři vlastně chovat se. Mnoho investorů nakupuje akcie z důvodů, které nemají nic společného s finanční situací společnosti ani s jejími budoucími výplatami dividend. Někteří investoři kupují společnost, která se stane okouzlující nebo zajímavější. To často vysvětluje, proč existuje rozpor mezi vlastní hodnotou akcie a skutečnou tržní hodnotou.

2. Obtížnost Stanovení proměnných, které jdou do modelu
Dividendový slevový model se snadno používá. Je však obtížné určit čísla, která do něj vstupují, což může přinést nepřesné výsledky. Společnosti jsou často nepředvídatelné se svými dividendami, proto je předpovídání pro tento model obtížné. Je také velmi obtížné odhadnout budoucí tržby společnosti, což ovlivňuje schopnost společnosti udržovat nebo růst dividend.

3. Dividendy nejsou jediným způsobem, jak mají výdělky hodnotu pro investory
Investoři se mohou primárně zajímat o dividendy, ale veškeré výdělky stále náleží investorům. Dividendy představují pouze podíl na výdělcích, které se společnost rozhodne vyplatit. Nerozdělený zisk je stále dlužen investorům a stále se započítává do jejich bohatství. Z tohoto důvodu novější modely hodnotí celkový peněžní tok společnosti, nikoli částku, která je vyplácena zpět investorům.

4. Předpojatost pro investory
Investoři mají tendenci potvrdit svá vlastní očekávání. To znamená, že většina investorů přijde s vlastními hodnotami akcií, protože mnoho vstupů je zde poněkud subjektivní. Přesné proměnné modelu pravděpodobně najdou pouze ti, kteří se mohou přinutit, aby byli objektivní.

5. Citlivý oceňovací model
Tento model je velmi citlivý na malé změny vstupních proměnných. Proto může být snadné náhodně identifikovat zabezpečení jako předražené nebo podhodnocené, pokud jste trochu mimo odhad konkrétního vstupu.

6. Nepoužitelné pro oceňování zásob bez současné nebo blízké budoucnosti. Ddividenda Payments
Jak již bylo zmíněno, investoři mohou získat hodnotu pouze od společnosti, která jim v určitém okamžiku vyplatí dividendy. Některé společnosti však v současné době nenabízejí dividendy a v blízké budoucnosti se neočekávají. Před deseti lety Microsoft nikdy nevyplácel dividendu, ale byl jednou z nejúspěšnějších akcií vůbec. Investoři znali hodnotu, kterou stojí za společností, a že mohli později obdržet dividendy. Model slevy na dividendy by však byl zbytečným způsobem, jak se pokusit o ocenění akcie.

Závěrečné slovo

Dividendový diskontní model je logickým a racionálním pokusem o přiblížení hodnoty akcií společnosti. V simulovaném světě by bylo investování do akcií založených pouze na hodnotě jejich budoucích dividend dokonalým systémem.

Bohužel v reálném světě to není vždy spolehlivý ukazatel. Investoři jsou často iracionální a proměnné je obtížné předvídat. To jsou výzvy, kterým musí všechny modely oceňování čelit. I kdyby proměnné, jako jsou budoucí dividendy, mohly být přesně předpovězeny, stále by nebylo možné znát skutečnou hodnotu podílu akcií na trhu. Před investováním se však investoři musí alespoň pokusit přiblížit hodnotu akcie, aby mohli učinit vzdělané rozhodnutí.

Použili jste model zlevnění dividend k ocenění akcií? Jaké byly nějaké výhody a nevýhody na základě vašich osobních zkušeností?