4 typy investičních strategií na akciových trzích - investice, spekulace, obchodování a Bogleheads
Jako mladý praktikant na Wall Street na začátku šedesátých let si pamatuji šedovlasé, okrouhlé staré muže, které se sklonily a soustředily se na palcové širokoúhlé pásky, které se vrhaly přímo do jejich rukou od tikera. S tím, jak se technologie zlepšila, aby umožňovala přímý elektronický přístup k cenovým kotacím a okamžitou analýzu, bylo pro jednotlivé investory možné obchodování - nákup a prodej velkých akciových pozic pro zachycení krátkodobých zisků..
Zatímco termín „investování“ se dnes používá k popisu každého a každého, kdo koupí nebo prodá cenný papír, ekonomové, jako je John Maynard Keynes, tento termín použili restriktivnějším způsobem. Ve své knize „Obecná teorie zaměstnanosti, úroků a peněz“ rozlišoval Keynes mezi investicemi a spekulacemi. První z nich považoval za prognózu zisků podniku, zatímco druhý se pokusil pochopit psychologii investora a jeho vliv na ceny akcií..
Benjamin Graham - kterého někteří považují za otce bezpečnostní analýzy - souhlasil a napsal, že zmizení rozdílu mezi nimi bylo „důvodem k obavám“ v jeho knize Intelligent Investor z roku 1949. Zatímco Graham uznal roli spekulantů, cítil, že „existuje spousta způsobů, jak by spekulace nemohly být inteligentní.“
Přestože jsou patrné rozdíly v cílech a metodách různých filosofií, jejich úspěšní praktici sdílejí společné charakterové rysy:
- inteligence. Úspěšní investoři, spekulanti a obchodníci musí mít schopnost shromažďovat a analyzovat různorodá, dokonce konfliktní data, aby mohli činit zisková rozhodnutí.
- Důvěra. Úspěch na trhu s cennými papíry často vyžaduje zaujetí pozice v opozici vůči většinovému názoru. Jako Warren Buffett radí v redakci časopisu New York Times: „Bát se, když jsou ostatní chamtiví, a být chamtivý, když se ostatní bojí.“ V dopise akcionářům Berkshire Hathaway poznamenal Noeovo pravidlo: „Předpovídající déšť se nepočítá. Stavební archy ano. “
- Pokora. Navzdory nejlepší přípravě, záměru a úsilí, dochází k chybám a nevyhnutelně dochází ke ztrátám. Vědět, kdy ustoupit, je stejně důležité jako vědět, kdy se odvážit. Jak Sir John Templeton, zakladatel rodiny podílových fondů se svým jménem, řekl: „Pouze jedna věc je důležitější než poučení ze zkušeností, a to není poučení ze zkušeností.“
- Úsilí. Christopher Browne, partner makléřské firmy v New Yorku Tweedy, Browne Company LLC a autor knihy „The Little Book of Value Investing“, tvrdí: „Investování do hodnoty vyžaduje více úsilí než mozek a hodně trpělivosti. Je to víc gruntová práce než raketová věda. “ Totéž platí pro inteligentní spekulace nebo aktivní obchodování. Uznávání a překládání cenových modelů a trendů na trhu vyžaduje stálou péči; úspěch na akciovém trhu vyžaduje hodiny výzkumu a učení dovedností, aby byly úspěšné.
1. Investování
Investoři mají v úmyslu být dlouhodobými vlastníky společností, ve kterých nakupují akcie. Poté, co si vybrali společnost s žádoucími produkty nebo službami, účinnými výrobními a dodacími systémy a nadšeným manažerským týmem, očekávají zisk, protože společnost v budoucnu roste příjmy a zisky. Jinými slovy, jejich cílem je koupit největší budoucí tok příjmů za co nejnižší cenu.
26. května 2010, před vystoupením před komisí pro finanční krizi, Warren Buffett vysvětlil svůj motiv při nákupu cenného papíru: „Podíváte se na samotné aktivum, abyste určili své rozhodnutí rozložit nějaké peníze a získat později nějaké peníze zpět… a opravdu vám nezáleží na tom, zda je pod ním nabídka [vůbec]. “ Když Buffett investuje, nezáleží na tom, zda uzavírají trh na pár let, protože investor hledá společnost, co bude produkovat, a ne to, co někdo jiný může být ochoten zaplatit za akcie.
Investoři používají oceňovací techniku známou jako „fundamentální nebo hodnotová analýza“. Benjaminovi Grahamovi je připisován vývoj fundamentální analýzy, jejíž techniky zůstávají po téměř století nezměněné. Graham se primárně zabýval metrikami společností.
Podle profesora Aswath Damodaran na Stern School of Business na New York University vyvinul Graham řadu filtrů nebo obrazovek, které mu pomohou identifikovat cenné papíry podhodnocené:
- PE akcie méně než inverzní výnos z Aaa Corporate Bonds
- PE populace méně než 40% své průměrné PE za posledních pět let
- Dividendový výnos vyšší než dvě třetiny výnosů Aaa Corporate Bond Yield
- Cena nižší než dvě třetiny účetní hodnoty
- Cena nižší než dvě třetiny čistého krátkodobého majetku
- Míra zadluženosti (účetní hodnota) musí být menší než jedna
- Oběžná aktiva větší než dvojnásobek krátkodobých závazků
- Dluh méně než dvakrát čistá oběžná aktiva
- Historický růst EPS (za posledních 10 let) vyšší než 7%
- Ne více než dva roky záporných příjmů za předchozí desetiletí
Warren Buffett, žák a zaměstnanec Grahamovy firmy v letech 1954 až 1956, Grahamovy metody zdokonalil. V dopise z roku 1982 akcionářům společnosti Berkshire Hathaway varoval manažery i investory, aby rozuměli „účetním číslům je začátek, nikoli konec ocenění podniku“.
Buffett hledá společnosti se silnou konkurenční výhodou, aby společnost mohla dosahovat zisku rok co rok, bez ohledu na politické nebo ekonomické prostředí. Jeho perspektiva, kdy se rozhodne investovat, je vždy dlouhodobá. Jak vysvětlil v dalším dopise akcionáře, „Naše oblíbené období držení je navždy.“
Morningstar považoval Philipa Fishera za „jednoho z velkých investorů všech dob“ - není proto překvapivé, že souhlasil s Buffettem a Grahamem a upřednostňoval dlouhou dobu držení. V článku časopisu American Association of Individual Investors (AAII) ze září 1996 je Fisherovi připisováno doporučení, aby „investoři používali tříleté pravidlo pro hodnocení výsledků, pokud akcie nedosahují trhu, ale nic jiného se nestalo pro změnu původní pohled investora. “ Po třech letech, pokud je stále nedostatečná, doporučuje, aby investoři akcie prodali.
Investoři se snaží snižovat svá rizika identifikací a nákupem pouze těch společností, jejichž cena akcií je nižší než jeho „vnitřní hodnota“, teoretická hodnota určená základní analýzou a porovnáním s konkurencí a trhem jako celkem. Investoři také snižují riziko diverzifikací svých účastí na různé společnosti, průmyslová odvětví a geografické trhy.
Jakmile zaujmou pozici, jsou investoři spokojeni s držením výkonných akcií po celá léta. Fisher držel Motorola (MOT) od jeho koupě v roce 1955 až do jeho smrti v roce 2004; Buffett koupil akcie společnosti Coca-Cola (KO) v roce 1987 a veřejně prohlásil, že akcie nikdy neprodá.
Někteří účastníci trhu mohou považovat investiční filozofii založenou na konzervativních zásobách s dlouhými dobami držení za zastaralé a nudné. Udělali by dobře, kdyby si vzpomněli na slova Paula Samuelsona, nositele Nobelovy ceny v ekonomických vědách, který radí: „Investice by měly být spíše jako sledování barvy suché nebo růst trávy. Pokud chcete vzrušení, vezměte 800 dolarů a jděte do Las Vegas. “
2. Spekulace
Podle Philipa Carreta, autora knihy „The Art of Speculation“ v roce 1930 a zakladatele jednoho z prvních podílových fondů ve Spojených státech, je spekulací „nákup nebo prodej cenných papírů nebo komodit v očekávání zisku fluktuací jejich cen. “ Garret kombinoval základní analýzu popularizovanou Benjaminem Grahamem s koncepty používanými ranými čtenáři pásky, jako je Jesse Lauriston Livermore, k identifikaci obecných trendů tržních cen..
Milton Friedman, psaní v Obrana destabilizujících spekulací v roce 1960, poznamenal, že velká část veřejnosti srovnává spekulace s hazardními hrami, bez hodnoty jako investiční filozofie. Friedman nicméně tvrdí, že spekulanti mají často informační výhodu nad ostatními, což jim umožňuje dosahovat zisků, když ostatní méně znalí ztratí. Jinými slovy, spekulace lze definovat jako nákup a prodej cenných papírů na základě vnímané výhody v informacích.
Paul Mladjenovic, certifikovaný finanční plánovač (CFP) a autor čtyř vydání „Stock Investing for Dummies“, vysvětlil bod spekulací nejlépe: „Ty peníze vkládáte tam, kde si myslíte, že zbytek trhu vloží jejich peníze - než se to stane. “
Jesse Lauriston Livermore, pojmenovaný v článku TIME z roku 1940 „nejchytřejším žijícím obchodníkem s akciemi v USA“, rozvíjel své schopnosti kupovat a prodávat akcie v kbelíkových obchodech - neregulované podniky, které byly ekvivalentem dnešních off-track sázkových salonů, kde zákazníci sázeli na pohyb cen akcií, podle Bloomberga. Žádné cenné papíry nezměnily ruce a transakce neovlivnily ceny akcií na burzách. Schopnost Livermora detekovat a interpretovat vzorce pohybu cen akcií ho rychle přiměla persona non grata v obchodech jsou podobně jako čítače karet zakázány kasina v Las Vegas a Atlantic City.
Zaměření Livermora na ceny akcií a vzorce jejich cenových změn mu však umožnilo identifikovat „pivotní body“ - nyní známé jako úrovně podpory a odporu -, které vedly jeho nákupy a prodeje. Koupil akcie, když se odrazily od úrovně podpory, a prodal je, když se přiblížily k úrovni odporu. Livermore pochopil, že akcie se pohybují v trendech, ale mohly by rychle změnit směr v závislosti na náladě účastníků akciového trhu. Proto ve své knize „Reminiscences of Stock Operator“ obhajoval strategii rychlého snižování ztrát a nechal běžet zisky.
Další pravidla obchodování s akciemi Livermore zahrnují následující:
- Kupujte rostoucí zásoby a prodávejte klesající zásoby.
- Obchodujte, pouze pokud je trh jasně býčí nebo medvědí; pak obchodujte svým obecným směrem.
- Nikdy průměrné ztráty nákupem více akcií, které klesly.
- Nikdy nenaplňujte maržové volání - vystoupte z obchodu.
- Když zásoby dosáhnou nového maxima, vydržte dlouho; prodat krátce, když dosáhnou nového minima.
Livermore také poznamenal, že trhy se nikdy nemýlí, i když názory často bývají. V důsledku toho varoval, že žádná obchodní strategie nemůže přinést zisk 100% času. Livermore a další, kteří se řídí podobnou filosofií, jsou ochotni být na okraji - mimo trh - dokud není zřejmá příležitost k zisku.
Techniky, které používá Livermore, se vyvinuly na to, co je nyní známé jako technická analýza, tím, že rozšířily pivotní body Livermore na ezoteričtější cenové a objemové vzorce cenových změn, jako jsou vzory hlav a ramen, pohyblivé průměry, vlajky, vlajky a ukazatele relativní síly. Technici vedeni Johnem Mageem a Robertsem Edwardsem - autory toho, co mnozí tvrdí, že jsou biblickou cenovou spekulací, „Technická analýza trendů akcií“ - tvrdí, že většina informací, které „fundamentalisté [investoři] studují, jsou minulostí, již mimo datum a sterilní, protože trh nezajímá minulost ani současnost! Stručně řečeno, průběžná cena, jak je stanovena samotným trhem, chápe všechny základní informace, které může statistický analytik doufat, že se naučí (a navíc je od něj možná tajné, známé jen několika zasvěceným) a mnohem víc kromě stejných nebo ještě větší význam. “
Základním předpokladem spekulací nebo technické analýzy je to, že se vzory opakují, takže přehled minulých a současných cen, správně interpretovaný, může promítnout budoucí ceny. Tento předpoklad zpochybnil v roce 1970 Eugene Fama, profesor financí na Chicagské univerzitě a nositel Nobelovy ceny, zveřejněním svého článku „Efektivní kapitálové trhy: přehled teorie a empirické práce“ v Journal of Finance. Fama navrhl, že trhy s cennými papíry jsou mimořádně efektivní a že veškeré informace jsou již zlevněny v ceně cenných papírů. V důsledku toho navrhl, že ani fundamentální, ani technická analýza nepomohou investorovi dosáhnout vyšších výnosů, než náhodně vybrané portfolio jednotlivých akcií.
Jeho nápady se staly populárně zapouzdřeny jako hypotéza efektivního trhu (EFH). Burton Malkiel - ekonom, děkan Yale School of Management a autor knihy „Random Walk Down Wall Street“ - uznává kritiky EFH, hájí hypotézu. Tvrdí, že akciové trhy jsou „mnohem efektivnější a mnohem méně předvídatelné, než by si někteří akademické papíry mysleli, že… [chování] cen akcií nevytváří příležitost k obchodování s portfoliem, která investorům umožní získat mimořádné výnosy upravené o riziko.“
Zatímco akademická bitva o EFH pokračuje, přívrženci technické analýzy - spekulanti - nadále přijímají filozofii jako nejlepší metodu pro výběr optimálních okamžiků nákupu a prodeje.
3. Obchodování
Pokroky v technologii, nižší sazby provizí a vzhled online brokerských společností umožnily jednotlivcům využívat nástroje a systémy zvyšující se sofistikovanosti pro sledování a interpretaci trhu. Jednotlivci i firmy z Wall Street přijali novou obchodní filosofii. Mnoho z nich využívá programy umělé inteligence a složité algoritmy k nákupu a prodeji obrovských pozic akcií v mikrosekundách.
Obchodník je někdo, kdo nakupuje a prodává cenné papíry v krátkém časovém období a často drží pozici méně než jeden obchodní den. Ve skutečnosti je spekulantem o steroidech a neustále hledá kolísání cen, které umožní rychlý zisk a schopnost přejít k další příležitosti. Na rozdíl od spekulantů, kteří se pokoušejí předpovídat budoucnost ceny, obchodníci se zaměřují existující trendy - s cílem dosáhnout malého zisku před koncem trendu. Spekulanti jdou do vlakových skladů a nastoupí na vlak dříve, než se vydají; obchodníci spěchají do haly a hledají vlak, který se pohybuje - čím rychleji, tím lépe - a naskočte a doufejte v dobrou jízdu.
Převážná část obchodování probíhá prostřednictvím naprogramovaných systémů finančních institucí k analýze cenových trendů a zadávání objednávek. Emoce jsou odstraněny z rozhodnutí o koupi a prodeji; obchody jsou automaticky zadávány, jakmile jsou dosažena specifická kritéria. Někdy označované jako „algoritmické nebo vysokofrekvenční obchodování (HFT)“, mohou být výnosy mimořádně vysoké. Akademická studie HFT z roku 2016 odhalila, že fixní náklady firem HFT jsou nepružné, takže firmy, které obchodují častěji, dosahují většího zisku než firmy s menším počtem transakcí s návratností z obchodování v rozmezí od 59,9% do téměř 377%.
Dopad vysokofrekvenčního obchodování a firmy zapojené do této činnosti jsou stále kontroverzní - v Kongresové výzkumné službě z roku 2014 jsou podrobně popsány případy manipulace s cenami a nezákonných obchodních metod, například podrobně popsané v knize „Flash Boys“ Michaela Lewise. Existují také obavy, že automatizované obchodování snižuje likviditu trhu a zhoršuje hlavní narušení trhu, jako je 6. května 2010, selhání trhu a zotavení - průměrný index Dow Jones Industrial Average klesl za 36 minut o 998,5 bodů (9%). K podobné havárii došlo 24. srpna 2015, kdy Dow při otevřeném trhu klesl o více než 1000 bodů. Obchodování bylo zastaveno více než 1200 krát během dne ve snaze uklidnit trhy.
Zatímco málokdo má finanční schopnost napodobovat obchodní zvyklosti velkých institucí, denní obchodování se stalo populární strategií na akciovém trhu. Podle zprávy Kalifornie Western Law Review, denní obchodování stále přitahuje přívržence, i když 99% obchodníků je věřil nakonec dojdou peníze a skončit. Mnoho z nich se stává obchodníky denem díky lákání školicích firem pro denní obchodování, neregulovaného odvětví, které profituje z prodeje instruktážního a automatizovaného obchodního softwaru svým zákazníkům. Z prodejních materiálů vyplývá, že software je podobný sofistikovaným a nákladným softwarovým programům velkých obchodníků, jako je Goldman Sachs..
Denní obchodování není snadné ani pro každého. Podle Chad Millera, řídícího partnera společnosti Maverick Trading, „Každý to oslavuje [obchodní den], ale je to těžká práce ... nemůžete zapnout počítač a koupit akcie a doufat, že vyděláte peníze.“ Denní obchodování obvykle zahrnuje desítky obchodů každý den, doufající v malé zisky na obchod a použití marže - vypůjčené peníze - od makléřské firmy. Kromě toho jsou obchodníci s marží, kteří nakupují a prodávají konkrétní cenné papíry čtyřikrát nebo vícekrát denně v pětidenním období, charakterizováni jako „obchodníci se vzorovým dnem“ a podléhají zvláštním pravidlům pro marže s požadovaným zůstatkem vlastního kapitálu nejméně 25 000 USD.
Navzdory počtu nových obchodníků vstupujících na trh každý rok, mnoho společností obchodujících s cennými papíry a poradci tuto strategii otevřeně odrazují. Motley Fool tvrdí, že „denní obchodování není jen jako hazard; je to jako hraní s palubou naskládanou proti vám a domu, jak překonává dobrý kus jakýchkoli zisků přímo z vrcholu. “
4. Bogleheads (Investice do indexového fondu) - nová filozofie
Frustrovaní nejednotnými výnosy a časovými požadavky na efektivní implementaci fundamentalistické nebo spekulační strategie se mnoho kupujících cenných papírů obrátilo na profesionální správu portfolia prostřednictvím podílových fondů. Podle profilu akcionářů podílového fondu z roku 2015 vlastnil jeden nebo více podílových fondů do poloviny roku 2015 téměř 91 milionů jednotlivců, což představuje jednu pětinu finančních aktiv domácností. Institut se bohužel dozvěděl, že jen málo správců fondů může trvale prodlužovat trh po delší dobu. Podle časopisu The New York Times: „Pravdou je, že jen velmi málo profesionálních investorů se v těchto letech [2010–2015] skutečně podařilo překonat rostoucí trh.“
John Bogle, bývalý předseda Wellington Management Group, založený na studiích Famy a Samuelsona, založil Vanguard Group a vytvořil první pasivně spravovaný indexový fond v roce 1975. Nyní známý jako Vanguard 500 Index Fund Investor Shares Shares s minimální investicí 3 000 USD, je předchůdcem mnoha podobných indexových fondů spravovaných společností Vanguard - včetně největšího indexového podílového fondu na světě, admirálních akcií indexového fondu Vanguard 500, s aktivy 146,3 miliard USD a požadavkem na minimální investice 10 000 $.
Navzdory skeptikům odvětví ohledně indexového investování byla Bogleova víra v indexové investování neochvějná. Následující prohlášení vyjadřují jeho názory a jsou základem jeho knihy „Malá kniha investování zdravého rozumu: Jediný způsob, jak zaručit spravedlivý podíl na výnosech z akciového trhu.“
- Investoři jako skupina nemohou překonat trh, protože jsou na trhu.
- Investoři jako skupina musí podcenit trh, protože náklady na účast - převážně provozní náklady, poplatky za poradenství a náklady na transakce portfolia - představují přímý odpočet z návratnosti trhu..
- Většina profesionálních manažerů nedokáže překonat vhodné tržní indexy a ti, kteří tak zřídka opakují v budoucnu svůj úspěch v minulosti.
Fond byl zpočátku zesměšňován jako „Bogle's Folly“ mnoha, včetně Forbese v květnu 1975 článku nazvaném „Mor na obou domech“. (Časopis oficiálně stáhl článek autora Forbese Williama Baldwina v článku z 26. srpna 2010.) Předseda Fidelity Investments Edward C. Johnson III pochyboval o úspěchu nového indexového fondu a řekl: „Nemůžu uvěřit že velké množství investorů bude spokojeno s průměrnými výnosy. Název hry má být nejlepší. “ Fidelity následně nabídla svůj první indexový fond - indexový fond Spartan 500 - v roce 1988 a dnes nabízí více než 35 indexových fondů.
S úspěchem indexových podílových fondů není překvapivé, že burzovně obchodované fondy (ETF) se objevily o 18 let později vydáním depozitního dokladu S&P 500 (zkráceně nazývaného „pavouk“). Podobně jako u fondů pasivního indexu sledují ETF různé indexy bezpečnosti a komodit, ale obchodují na burze jako kmenové akcie. Na konci roku 2014 ICI oznámila, že existuje 382 indexových fondů s celkovými aktivy 2,1 bilionu USD.
Více studií potvrdilo Bogleovo tvrzení, že porazit trh je prakticky nemožné. Russell Wermers, profesor financí na University of Maryland a spoluautor filmu „Falešné objevy ve výkonnosti podílových fondů: Měření štěstí při odhadování Alfaů“, v článku v The New York Times tvrdil, že počet fondů, které překonaly trh po celé jejich historii je tak malý, že nemnoho, kteří to udělali, měli „jen štěstí“. Věří, že snaha vybrat fond, který by překonal trh, je „téměř beznadějná“.
Někteří z největších amerických investorů souhlasí:
- Warren Buffett. Sage of Omaha ve svém dopise akcionáře Berkshire Hathaway z roku 1996 napsal: „Většina institucionálních a individuálních investorů najde nejlepší způsob, jak vlastnit kmenové akcie, prostřednictvím indexového fondu, který účtuje minimální poplatky.“
- Dr. Charles Ellis. Ellis v časopise Financial Analysts 'Journal v roce 2014 uvedl: „Dlouhodobá data opakovaně dokumentují, že by investoři měli prospěch přechodem od aktivního investování do výkonnosti k nízkonákladovému indexování.“
- Peter Lynch. Lynch, popsaný finančními médii jako „legenda“ pro svůj výkon při vedení Magellanova fondu ve Fidelity Investments mezi lety 1977 a 1980, v článku z Barronu z 2. dubna 1990 doporučil, aby „většina investorů byla lepší v indexovém fondu.“
- Charles Schwab. Zakladatel jednoho z největších světových diskontních brokerů Schwab doporučuje, aby investoři „nakupovali indexové fondy. Vypadá to, že to není moc akce, ale je to nejchytřejší věc. “
Příznivci investování do indexu jsou někdy označováni jako „Bogle-heads“. Koncept nákupu indexových fondů nebo ETF spíše než jednotlivých cenných papírů často zahrnuje alokaci aktiv - strategii snižování rizika v portfoliu. Vlastnictví různých tříd aktiv a pravidelné vyvažování portfolia za účelem obnovení počátečního rozdělení mezi třídami snižuje celkovou volatilitu a zajišťuje pravidelné shromažďování zisků z portfolia.
V posledních letech se stal populární nový typ profesionálního managementu využívajícího tyto principy - robo-poradce. Noví poradci navrhují portfoliové investice a podíly každého přidělených do ETF na základě věku a cílů klienta. Portfolia jsou automaticky sledována a znovu vyvážena za poplatky podstatně nižší než tradiční investiční manažeři.
Závěrečné slovo
Zisky z akciového trhu mohou být nepolapitelné, zejména v krátkodobém horizontu. V důsledku toho ti, kdo usilují o maximalizaci svých výnosů, aniž by způsobili nepřiměřené riziko, neustále hledají dokonalou strategii, která řídí jejich činnost. Zatím nikdo neobjevil ani nevyvinul investiční filozofii nebo strategii, která je platná 100% času. Investiční guruové přicházejí a odcházejí, chválí se za jejich roztržitost, dokud se nevyhnutelný nestane a připojí se k seznamu dříve ponížených odborníků. Nicméně hledání dokonalé investiční filozofie bude pokračovat.
Jako účastník trhu s cennými papíry byste si měli uvědomit, že vlastnictví cenných papírů může být stresující. Stejně jako neznáte události zítřka a jak investoři budou reagovat na zprávy a zvěsti, nemáte jistotu zisku na akciovém trhu. Takže si užijte ty dny, kdy se štěstí a cíle spojí, ale pamatujte a připravte se na čas zklamání, protože jich bude mnoho.
Jaká je vaše rozhodnutí při nákupu a prodeji cenných papírů? Už jste uspěli s jednou z výše uvedených filosofií?