Jak vybrat výherní akcie, které získají 138,8% - Joseph Piotroski F-Score Value Investing Model

 Americká asociace individuálních investorů sleduje 63 samostatných strategií výběru akcií, které zahrnují kombinaci růstu, hodnoty, hybnosti, změn v odhadech výdělků a zasvěcených nákupů. Do konce prosince 2010 byla vítěznou strategií pro tento rok Joseph Joseph Piotroski se ziskem na akciovém trhu 138,8% za 12 měsíců. Žebříček si můžete prohlédnout na hodnotících tabulkách AAII.

Jaký je jeho systém a jak můžete vybrat podobné akcie? Číst dál…

Jak vybrat vítězné zásoby

Joseph D. Piotroski pracuje jako docent účetnictví na Stanford Graduate School of Business. V roce 2000 napsal příspěvek Value Investing: Využití historických finančních informací k oddělení vítězů od poražených. Právě tento dokument nastínil 9 základních kritérií pro výběr výherních akcií. Na základě svých kritérií výběru akcií byl v letech 1976 až 1996 schopen teoreticky průměrně ročně dosáhnout 23% ročních zisků. Během roku 2010, kdy se trh vrátil k životu, fungovala jeho strategie pětkrát lépe než jeho předchozí průměr.

Jakých 9 základních hodnocení používá k dosažení těchto fenomenálních zisků??

Systém hodnocení 9 bodů F-Score

Společnost Piotroski používá pro své skenování nízkou cenu k zaknihování zásob (vysoké knihy na trh). To je v souladu s předchozím výzkumem, který zdůrazňuje, že ocenění je nízké až nízké, aby bylo možné zaúčtovat akcie nad glamour nebo s vysokým růstem (Fama a French, 1997, Value versus Growth: The International Evidence).

9 bodový základní bodovací systém (F-skóre) má binární hodnotu spojenou s každým kritériem. Čím více bodů společnost získá, tím lepší je výběr akcií a je zde maximálně 9 bodů. Těchto 9 bodů se provádí meziročně, i když velmi nadšený investor se může také rozhodnout sledovat menší rozdíly mezi čtvrtletími. To znamená, že většina vaší analýzy bude provedena poté, co vyjde výroční zpráva, nebo můžete také použít 12 měsíců koncových údajů versus 12 měsíců před datem k porovnání dvou ročních období v daném čase.

Zde jsou kritéria hodnocení 9 F-skóre:

1. Návratnost aktiv. Tento poměr je jednoduše čistým výnosem z dividend aktiv. Ukazuje, jak dobře jsou aktiva využívána k vytváření zisku. Tento poměr musí být kladný, aby získal bod. Je to považováno za měřítko čistého příjmu. To lze provést pomocí fiskálního roku za rok nebo koncem 12 měsíců proti 12 měsícům před tím.
2. Peněžní tok z operací. Toto je další ukazatel čistého příjmu. Mnoho investorů považuje hotovost za krále. Společnost s rostoucím čistým ziskem, ale záporný peněžní tok není to, co chcete. Hotovost je král a chcete vidět růst reálných peněz místo účetních triků, abyste podpořili zprávu o výdělcích. Jeden bod je uveden, pokud je peněžní tok pozitivní. To lze opět provést pomocí fiskálního roku za rok nebo koncem 12 měsíců proti 12 měsícům před tím.
3. Zvýšení návratnosti aktiv. Rostla návratnost aktiv (ROA)? Pokud ano, akcie získají další bod. Pamatujte, že to lze provést pomocí fiskálního roku za rok nebo koncem 12 měsíců oproti 12 měsícům před tím.
4. Peněžní tok> Návratnost aktiv. Pokud je čistý příjem, jak je definován ROA, vyšší než peněžní tok, může to znamenat katastrofu pro budoucí ziskovost. Peníze jsou potřebné k výplatě dividend, mezd zaměstnanců a dluhů. Bez likvidních aktiv je obtížné splácet dluh a pokušení půjčit si je vždy bez ohledu na to, kolik čistého zisku „bezhotovostně“ teče. Peněžní toky by měly překročit ROA, aby se získal bod. To lze opět provést pomocí fiskálního roku za rok nebo koncem 12 měsíců proti 12 měsícům před tím.
5. Poměr dlouhodobého dluhu k majetku. Klesl pákový poměr? Pokud ano, skóre jeden. Pokud by dlouhodobý dluh rostl rychleji než ziskovost, mohlo by to společnosti poškodit. Údaje za rok to usnadňují, stejně jako použití 12 měsíců koncové údaje versus 12 měsíců před tím.
6. Zvýšení likvidity. Aktuální poměr je dosažen tím, že vezmete svá aktiva a dělíte je svými závazky. Pokud se likvidita zlepší, akcie získají další bod. Stejná roční kritéria jako výše uvedené body.
7. Ředění: Nabídla společnost více akcií? Pokud ano, společnosti není udělen žádný bod. Ředění může být nutné pro malou společnost s malou hotovostí po ruce, ale znehodnocuje hodnotu akcie a je to kluzký svah. Společnosti, které neustále ředí, musí růst velmi rychlým tempem, aby překonaly svou inflaci způsobenou samy. Jinak se získá další zářez. Můžete použít stejné roční nebo koncové údaje jako ve všech ostatních bodech.
8. Hrubá marže. Zlepšení hrubé marže by mohlo zdůraznit, že společnost dokázala zvýšit ceny nebo že některé další náklady klesly. Pokud se hrubá marže zvýší, přidá se další bod. Musím to říct znovu? Pro toto číslo můžete analyzovat rok za rok nebo 12 měsíců za 12 měsíců.
9. Obrat aktiv. Zvýšil se obrat aktiv meziročně? Potom možná roste efektivita operací nebo se zvyšuje prodej. Pokud tento poměr roste, získá se konečný bod. Pro toto číslo můžete analyzovat rok za rok nebo 12 měsíců za 12 měsíců.

Proč těchto 9 bodů záleží

Proč jsou tato kritéria důležitá jako základní ukazatele pro výběr akcií? Mohli bychom kategorizovat 9 bodů do 3 širokých kategorií důležitých pro většinu společností.

1. Ziskovost
Mít kladné ukazatele výdělku s Návratnost aktiv, Peněžní tok z operací, stejně jako Zvýšení návratnosti aktiv pro kladný roční růst jsou klíčové pro akcie s vysokou hodnotou. Peněžní toky> Návratnost aktiv je důležitým aspektem výnosů pro hodnotné firmy, protože pokud relativní peněžní tok klesne, i když celkový zisk a ziskovost vzroste, mohlo by to vést k budoucím problémům s likviditou.

2. Pákový efekt, likvidita a zdroj fondů
V zásadě není dlouhodobý dluh žádoucí. Pokles Dlouhodobý poměr zadluženosti, nebo zvýšení aktiv, pokud neexistují žádné dluhy, vytváří lepší prostředí pro činnost společnosti. Nikdo nemá rád věřitele, který bouchá do dveří. An Zvýšení likvidity je důležitou metrikou při zvažování, zda je společnost dobře připravena na splacení dluhu. Také je výhodnější generovat peníze z organického růstu než jednoduše prodat více akcií. Bod 7, Ředění, zdůrazňuje, že tvorba peněz z rozdělování akcií není optimální.

3. Provozní účinnost
Poslední dva body analýzy F skóre Hrubá marže a Obrat aktiv. Zlepšení hrubé marže může znamenat zlepšení nákladů, snížení zásob nebo schopnost společnosti zvýšit své ceny. Vyšší obrat aktiv může ukázat, že společnost generuje stejný příjem z menších aktiv (prodali spoustu zařízení, která právě ležela), nebo tržby rostly úměrně rychleji než nákup aktiv.

Akcie, které dokážou celkově dosáhnout vysokých bodů, třeba 8 nebo více z možných 9 bodů, se považují za výběry hodné nákupu. Je třeba se vyhnout velmi nízkým hodnotícím zásobám s celkem 3 nebo méně z 9 bodů, nebo dokonce prodat krátce.

Zvyšování rizika i odměny

Než dojdete a nakoupíte všechny naskenované zásoby pomocí systému 9 bodů F-Score, poznamenejte si související rizikový faktor. AAII (Americká asociace individuálních investorů) uděluje skenování Piotroski hodnocení rizika 2,0 od roku 1998. To znamená, že měsíční variabilita byla dvakrát vyšší než u S&P 500 po více než poslední desetiletí..

• Nejvyšší zisk od roku 1998 pomocí systému Piotroski je 43,1% a největší ztráta je -42%.
• S&P 500 měl mnohem menší vzestupnou tendenci s měsíčním ziskem 9,7% a měsíční ztrátou -16,8%.

S větší vzhůru přichází větší rizikový faktor. Jaké jsou současné výběry akcií s vysokým skóre F-Score?

Hledání skladových zásob Piotroski

1. Graham Investor je jedno místo, které volně poskytuje hodnocení akcií na základě Piotroski F-Scores.
2. Zde najdete další bezplatné skenování, které vám poskytne různé možné výběry s vysokým skóre F.

Jaké zásoby by se na takovém skenování objevily? Níže je ukázkový seznam vygenerovaný kolem 1. března 2011.

Obchodování s akciemi s vysokým skóre F

I když nyní můžeme vygenerovat seznam akcií pomocí 9 kritérií základního hodnocení, abychom vytvořili portfolio, které by oddělilo vítěze od poražených, stále se můžeme ptát, kdy je vhodný čas na nákup i prodej akcií. Zde je několik vzorových metod, které je třeba zvážit:

1. Hybnost. Analyzujte období posledních 3–12 měsíců. Vyberte nejsilnější akcie při pohledu na cenový výkon. Můžete držet po dobu následujících 3 až 12 měsíců v závislosti na tom, zda chcete držet akcie na kratší nebo delší dobu. Myšlenka je taková, že minulé výherní akcie budou budoucí výherní zásoby. Tato teorie je prokázána v článku nazvaném Hybnost, Napsali Narasimhan Jegadeesh a Sherdan Titman v roce 2001. Tato jednoduchá strategie přináší přibližně 1,5 - 2% měsíční návratnost až 12 měsíců. Zjistili, že pobyt investovaný do akcií na základě dynamiky z předchozích 13 - 60 měsíců ve skutečnosti vedl ke smíšeným nebo negativním výsledkům.
2. Když se změní základy. Tyto akcie jsou vybírány, když se zisky, pákový efekt a efektivita zlepší. V každé zprávě o výdělcích byste měli přehodnotit, zda 8 nebo 9 bodů, které jste vybrali, jsou stále pravdivé. A naopak, pokud jste dlouhodobější investor, můžete s výročními zprávami přehodnotit, protože mezi lety je analyzováno mnoho z 9 základních kritérií.
3. Analýza trhu. Někteří lidé rádi analyzují trh jako celek, aby určili, zda jsme v tržním cyklu býka nebo medvěda. To lze provést pomocí technické analýzy na hlavním indexu akciového trhu, jako je S&P 500. Pokud je trh ve fázi medvěda, můžete vytáhnout z akcií, o kterých jste zjistili, že mají vyšší volatilitu než průměrná společnost. Volatilita může být rychle definována analýzou Beta. Beta 1 znamená, že akcie přesně odpovídají trhu. Pokud trh klesne o 1%, očekávali byste, že vaše akcie poklesnou o 1%. Beta 2 znamená, že vaše cena akcií se historicky pohybovala na dvojnásobku volatility trhu. Chcete-li snížit riziko na medvědím trhu, můžete jednoduše prodat akcie, které mají beta vyšší než 1.

Závěrečné slovo

I když je to vhodný systém, který lze použít pro hodnotné investory, kteří jsou ochotni nést další riziko menších akcií s kapitalizací, ne všichni se však budou zabývat strategií F-Score. Existují investoři, kteří primárně používají technickou analýzu pro krátkodobý nákup a prodej, investoři s vysokým růstem, nebo ti, kteří dávají přednost nákupu akcií příběhu, když se zvyšuje dynamika.

Nákup akcií s hlubokou vnitřní hodnotou na fundamentální síle se nicméně historicky ukázal jako lepší systém než průměr průměrných akciových trhů..

Jaký je váš názor na tento základní systém výběru materiálu? Rád bych slyšel vaše přijetí.